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京投银泰:落实轨道物业用地是后期战略关键 增持

http://stock.591hx.com  2011年03月02日 14:58:35  中国证券网  我要推荐此文给好友
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落实轨道物业用地是后期战略关键

  1.每股收益0.36,净利润同比增长148%:报告期内,公司实现营业总收入146,132.61万元,同比增长123.18%;实现归属于母公司净利润26,886.61 万元,同比增长148.05%。其中房地产类业务收入118,423.88 万元,较去年同期增加88,294.64万元,同比增长293.05%。本年度不实施利润分配亦不进行资本公积金转增股本。

  2.公司收入主要来自房地产业务,外地项目比重将有所扩大:公司2010年房地产业务营业收入为11.84亿,占总营业收入的81.06%。剩余营业收入分别来自进出口贸易、商业零售和旅游餐饮。从主营业务分布情况来看,北京地区占2010年营业收入来源的72%。随着公司主营业务的集中,预计未来房地产业务所占还将加大。随着内蒙鄂尔多斯(600295)项目进入结算期,预计2011年外地项目业绩贡献将有加大。

  3.《议案》通过,公司有望在2011年突破资金和土地瓶颈:公司股东大会通已经过了《关于公司与北京市基础设施投资有限公司合作投资房地产项目暨关联交易的议案》。京投银泰拟与大股东合作,投资开发北京市范围内的轨道交通上盖(车辆段、车站)及沿线物业,以及其他普通住宅项目。与此同时拟通过大股东委托贷款和投资款的方式(年综合成本最高不超过12%)向上市公司提供资金支持,以确保项目资金到位。在北京市土地出让采取“综合评标”后,《议案》有望使得公司“轨道物业”模式在国内率先得到发展(具体情况请参见2010年12月6日《京投银泰(600683)深度报告:轨道物业获得实质支持,基本面有望逐步转好》)。

  4.投资建议:充分发挥战略优势和大股东背景和是未来发展的关键,维持“增持”评级。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.43元和0.77元。截至2月28日,公司收盘于6.78元,对应2010年PE为18.83倍,2011PE为14.73倍。不计算潭柘寺和无锡嘉仁花园项目的前提下,公司地产业务RNAV在6.47元左右。计算以上两项目的话 RNAV在9.23 元。我们认为公司所主导的地铁物业模式和大股东背景在A股地产公司中具备明显优势。但是目前轨道物业用地的储备数量低于预期。如果公司能将以上优质落实到经营,未来将具有广阔的成长空间。综合以上原因,维持对公司的“增持”评级。

  5. 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险

  机构来源:海通证券

文章关键字:物业 RNAV 银泰
   
 
 
 
 
 
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