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收费公路行业:重点关注公司1月数据简评

http://stock.591hx.com  2011年03月02日 15:03:12  华讯财经整理  我要推荐此文给好友
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  大部分上市公司均已披露了1月份数据,车流量平均同比增长22%,好于历史平均增速约6个百分点;我们重点推荐的受益于产业转移的“两点一线”地区表现尤其突出,安徽的皖通高速和湖北的楚天高速车流量分别同比增长38%和41%,大幅好于历史平均增速27和22个百分点;五洲交通并未公布月度经营数据,但连接广东、广西的广梧高速和苍郁高速车流量分别同比增长了97%和254%,从侧面反映了五洲交通1月车流量表现也将较好。成渝高速车流量同比增速在“两点一线”地区中最低,主要由于灾后重建因素在2010年以来逐步减弱所致。

  评论

  春节因素较往年强劲,显示出“两点一线”地区经济和人民生活水平出现了显著提升,消费升级将带来小客车流量快速增长。从车型结构分析,春节探亲访友的小车车流量上升较快。从这个角度来看,两点一线地区的小客车流量增长从中期来看可以看高一线。

  从历史上看,固定资产投资是货运车流量快速增长的先行指标,领先2~3年,2011~2012年两点一线地区将可能迎来车流量快速增长阶段。“两点一线”地区固定资产投资的快速增长始于2008年底的经济危机时期。根据长、珠三角的经验来看,大规模的固定资产投资、特别是工业固定资产投资将带来以后年度车流量的暴发性增长。因此,我们认为,随着工业项目的逐步落成以及开始大规模生产,两点一线地区的公路车流量增速,将有望开始迎来快速增长阶段。

  楚天高速、皖通高速和五洲交通盈利具备上调可能,我们将继续关注2、3月份的车流量能否维持在高位。公司1月份车流量增速显著好于我们全年10%~12%的增速预测,如果1季度后两个月车流量可以维持高位,则有上调盈利预测的可能。按照我们的盈利敏感性测算,如果车流量预测上调1%,则2011年楚天高速、五洲交通和皖通高速的盈利有望上调1.2%、1.0%和1.5%。

  估值与建议:

  由于通胀压力高企,收费公路行业近期上调收费标准的可能性较低,不仅压制了行业整体表现,亦使得估值水平难以提升。然而,受益于产业转移带来的车流量超行业平均增长,“两点一线”地区收费公路上市公司业绩具备超预期可能,有望迎来盈利高增长带来的股价提升机会。我们A股继续推荐五洲交通、皖通高速和楚天高速,H股继续推荐皖通高速和四川成渝。对于短期投资者,两会期间较为敏感的时期可能并不是投资收费公路行业的好时点;对于中长期投资者,当前估值水平具备明显的配置价值。

  风险提示:

  通胀高企,两会期间舆论风险。

   
 
 
 
 
 
股市资讯
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