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撤退OR进攻? 都要向"白马"靠

http://stock.591hx.com  2011年03月28日 13:46:14  兴业证券  我要推荐此文给好友
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  我们的逻辑和当前市场多数策略观点不同的地方:我们从年初以来推动春季攻势,主要的逻辑是存量财富再配置,因此,很关注民间利率、资金价格对财富再配置方向的影响,很关注数量型货币政策调控措施的累积效应。如果二季度调控继续加力,则引发调整压力。在以下问题上,我们有不同的看法:通胀是否仍是主要矛盾?经济是冷还是热?紧缩政策是否已经到顶,是否很快将放松来保增长?

  我们认为,1)通胀虽阶段性可控,但中期仍有较强不确定性,通胀预期仍很强,政策不会重蹈调控房价的覆辙,而会继续消除物价上涨的货币基础以进行巩固。2)当前经济环比平稳,考虑到春季的季节性投资旺季,经济下行风险尚不足虑。3)二季度货币政策难松,反而可能继续加力,特别关注日均申报存贷比以及4 月中旬之后数量型调控的冲击。4)我们重申短期资金面尚未恶化,行情尚能磨!但趋势上,上半年资金面的蜜月期已过。

  投资策略: 不论进攻还是撤退,都优选金融、地产等低估值白马。我们的逻辑假设和推论,都要时间来验证,如果4 月中旬的确经济偏冷、通胀回落、货币政策放松,那时候再进攻也来得及;如那时符合我们的预期是偏热、通胀反弹,则4 月中旬之前,边走、边撤就是更好的选择了。配置:1)离地平线越近的,攻守兼备,首选金融、地产、交通运输等股价和估值都在底部的行业;2)精选各个行业中估值合理、成长性确定的龙头公司,在经济的波动中有望实现赢家通吃;3)估值较贵的可以边走边撤,包括部分强周期类股以及受压于大小非减持的中小盘次新股、题材股。

   
 
 
 
 
 
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