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业绩预期是二季度投资主线

http://stock.591hx.com 2011年04月05日 16:48:03 中国证券报

  每年一季度是A股投资的黄金时段,今年再次印证了这一规律。然而美好的时光似乎总是很短暂。一二季度交接之际,A股走势疲态渐现。

  从已公布业绩的各家银行年报来看,业绩均实现超预期增长,各银行2010年净利润均实现超过20%的增长,其中增速最高者华夏银行数据达59.29%,最低者深发展也有24.92%的增速。这些银行2010年业绩超预期的因素,首先是净息差的强劲反弹,使得商业银行成功实现了以价补量。以中行为例,其净息差由2009年的2.04%扩大到2010年的2.07%,提升了3个基点。而建行的净息差为2.49%,反弹10个基点。净息差的反弹在2010年四季度以后尤为显著,建行四季度期初期末余额净息差环比扩大达12个基点。净息差的回升成为拉动银行业2010年业绩增长的强力因素。该因素有望在今年得以延续。

  国内主流券商均认为商业银行净息差有望在一季度继续回升,并推动其业绩呈现高增长。上市银行即将拉开一季报业绩发布的序幕,此轮年报+一季报超预期业绩刺激之下的银行股估值修复行情值得看好。银行股大部分市盈率低于15倍,市净率低于2。2010年成长性是优势,2011年低估值同样可以成为优势。

  而中小板以及创业板公司则面临着未来业绩的考验。目前,创业板市盈率高达56倍,维系高估值的基本逻辑是上市公司的业绩会有高增长。然而从已公布业绩的创业板公司来看,净利润同比增长率超过50%的仅有28家上市公司,平均业绩增幅为34.93%。显然,相较创业板昂贵的市盈率,34.93%的平均业绩增幅难以承载市场的期望。从2月宏观数据看,目前上下游冷热不均,在控通胀和保增长的大背景下,中小企业往往最先感受紧缩压力,难以分享加大固定投资的机会。这也是看淡中小板和创业板的原因。

  从历史上的几个天量区间来看,股指的阻力区间在不断下移。一方面是缘于市场规模的扩大,导致重心自然下移;另一方面是全流通后,市场炒作成本的增加,流通市值的快速扩张,导致一线权重股的空间被大幅压制。这也是权重股防守有力而进攻乏力的原因之一。

  目前,市场资金依旧属于存量性质。这种背景下只会存在局部结构性行情。某一板块的上涨必然是以其他板块下跌为代价。股市是投资者心理的综合反应,当面临的转折越重要,市场运行格局就会越谨慎、越脆弱。当前市场就处于这一临界区域。通过较长时间的反复震荡来积蓄力量,可能是市场的最佳选择。

  4月已经到来,我们即将迎来一季报密集发布期,这是我们判断今年哪些行业业绩出彩的最佳时段。在2010年一季报中,横店东磁曾预计实现的归属于母公司所有者的净利润在4300万元至4800万元,同比增长1557%至1750%,这揭示该公司进入了业绩拐点。而后二级市场的淋漓走势也印证这一点。在笔者看来,今年的化工板块值得大家密切留意。化工行业是联系产业上下游的纽带,它往往能对微观经济的变化作出快速反应。


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