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辰州矿业:充分受益高锑价时代 维持买入评级

http://stock.591hx.com 2011年04月07日 13:50:32 华讯财经

  辰州矿业002155)年报点评

  公司公告2010年度报告,2010年实现营收28.79亿元,同比增加70.14%,实现归属上市公司股东净利润2.18亿元,同比增加111.01%。实现基本每股收益0.4元,扣除非经常性损益后基本每股收益0.47元。公司以5.474亿股为基数向全体股东每10股派1.5元(含税)。

  核心观点:

  量增价涨,金锑钨齐发力。2010年,公司产金5.06吨,自产2.456吨,同比增加15.63%,生产锑品23077吨,同比增长20.78%。钨品2042吨,同比增加13.78%,符合公司年初15%的产量增长目标,反应了公司扎实落实了稳健经营的思路。同期,金锑钨三大产品价格均大幅上涨,上期所金价2010年均价267.64元/克,同比上涨23.6%,公司精锑、三氧化二锑、APT产品销售均价同比分别增长63%、78.2%、32.78%。

  一次性大幅减值,卸下包袱轻装上阵。公司全年资产减值1.62亿元,主要因为子公司鑫达矿业、宝贝8号、新邵辰鑫及湘安钨业司徒矿区等矿区经过3年探矿未发现探明经济可采储量,其中鑫达与宝贝8号全额计提1.12亿元。此外,公司于2010年上半年对子公司威溪铜矿进行了债务重组造成了3166.92万元损失,列入营业外支出。合计对公司造成了近2亿元的损失,几近公司2010年净利润总额。我们认为此类损失具备明显一次性特征,公司已经于湖南413地质勘探队合资组建新疆辰州矿产投资公司,依托专业队伍进行勘探,将有效避免鑫达矿业、宝贝8号事情再次发生。未来公司的资产减值将大幅减少至3000万左右,照此测算因资产减值和债务重组影响公司2010年业绩在0.3元左右,扣除此项公司2010年业绩实际接近0.7元/股。

  全球锑业龙头,高锑价时代充分受益。 全球锑资源静态保证开采年限仅为4.7年,锑价已由2010年初的4万元/吨上涨至目前的11万元/吨。公司目前拥有19.43万吨锑保有资源储量。公司2010年实现2.3077万吨锑品产量,产量位居全球第二,2011将提升至2.5万吨,2015年将提升至3.3万吨。据测算,现有条件下,锑价每上升1万元/吨,公司EPS将增厚至少0.1元。维持2011-2013年EPS分别为1.2元、1.6元、2.15元的预测不变。维持买入评级, 12个月目标价60元。(湘财证券研究所)

  机构来源:湘财证券


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