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宋城股份:受益世博会和剧院扩建 享受联票提价

http://stock.591hx.com 2011年04月13日 15:01:09 华讯财经整理
  2010年公司实现营业收入4.45亿元,同比增长62.74%;营业利润22,862万元,同比增长96.16%;归属母公司净利润16,334万元,同比增长87.76%;每股收益1.26元。每10股转增12股,并派现3元。
  受益世博会和剧院扩建,毛利率提升。公司利润增幅高于收入增幅的原因是宋城大剧院增加了约50%的座位,提高了宋城景区游客接待能力,此外,公司招徕部分上海世博会游客,使宋城景区2010年旅游人次为379.70万人次,同比增长47.40%;杭州乐园旅游人次为78.60万人次,同比增长24.67%;而且在2010年2月,杭州乐园的散客门票价格提高了20元/人。以上因素导致公司综合毛利率为76.28%,同比增长6.34个百分点。
  提高宋城联票价格,增厚每股收益0.07元。公司决定从2011年1月1日起,将宋城景区散客以及团队游客中,入景区同时观看《宋城千古情》的演出联票价格提高20元,经测算对公司业每股收益增厚0.07元。
  费用控制良好,各项费用率下降。报告期内公司产生的销售费用为3,037万元,同比增长37.61%,销售费用率为6.83%,同比减少1.25个百分点。管理费用4,061万元,同比增长51.1%,管理费用率为9.13%,同比减少0.7个百分点。财务费用2,389万元,同比增长37.06%,财务费用率为5.37%,同比减少1.01个百分点。
  受益十二五规划,计划异地扩张。旅游十二五规划要扶植大型旅游企业,公司在2010年获得2009年度大企业大集团规模奖励105万元的政府补贴。公司是具有成长为大型旅游企业的潜力,计划在国内一线旅游目的地三亚、峨眉山、张家界、九寨沟等,通过投资或收购的方式,上演数台市场影响力较大的旅游文化演艺节目,并由公司对其统一进行经营管理,逐步实现品牌连锁经营,从而实现公司业务模式的进一步复制与扩展。
  盈利预测与风险提示:以1.68亿股为基数,预计公司2011年至2013年每股收益为1.11元、1.24元和1.38元。以4月11日收盘价47.06元计算,对应动态市盈率为43倍、38倍和34倍,首次给予公司“中性”的投资评级。提示公司异地扩张的不确定性。

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