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皮海洲:“杀鸡取卵” 不如“养鸡下蛋”

http://stock.591hx.com 2011年04月14日 14:29:46 华讯财经

  是“杀鸡取卵”还是“养鸡下蛋”,这个原本就不是问题的问题,放到中国股市就变成了一个大问题。

  目前正值年报披露的高峰期,也是上市公司利润分配的高峰期。有关利润分配的故事因此在股市里接连上演。

  中国股市是一个重融资轻回报的市场,所以,上市公司的利润分配通常都以送转股为主。在现金分红问题上,上市公司往往都很抠门,以青蜒点水居多。也正因如此,不久前,市场上还传来消息称,监管部门正在酝酿出台措施,鼓励上市公司实施积极的利润分配方法,使投资者获得更多回报,争取形成较为健全的上市公司持续回报股东机制。

  现金分红固然值得提倡,但现金分红也要切忌“杀鸡取卵”。如果为了分红,把上市公司的利润分光,或者把上市公司不多的一点资金分光,甚至因此危及到上市公司下一步的发展,那么,这样的分红还不如不分,或者少分,以便让上市公司能够“养鸡下蛋”。

  日前,华映科技对公司利润分配方案的调整,显然有“杀鸡取卵”的嫌疑。今年3月23日,华映科技公布了2010年年报,并推出了10派0.60元的分配方案。这个方案当然算不上大方,但在一定程度上却符合公司实情,并且有利于公司下一步发展。虽然该公司每股收益0.51元,2010年度合并实现归属于母公司所有者的净利润为3.49亿元,但用于弥补以前年度亏损后剩余净利润为2.46亿元,按照10%计提盈余公积后,剩余可供分配利润为2.21亿元。向全体股东10派0.60元(含税),共计派发现金股利0.42亿元,剩余1.79亿元结转至下一年度。虽然该方案向公司股东分红并不丰厚,但却为公司省了1.79亿元资金。根据3月23日该公司发布的“对外投资公告”,该公司正与其它法人或自然人洽商拟共同出资设立触控模组材料生产之公司,注册资本初拟2000万美元,其中该公司出资960万美元,占注册资本48%。所以,省下这笔资金,对公司下一步的对外投资是有利的。可以说,该公司原来的“少分红”,显然有“养鸡下蛋”之意。

  但这个分红方案并没有得到公司控股股东中华映管公司的支持。4月1日,公司控股股东中华映管提议将现金分红方案调整为每10股派发现金股利3元(含税),共计派发现金股利2.1亿元,公司的可分配利润基本上被分光。这一提议随后得到了华映科技公司董事会的通过,并于4月8日正式对外公告。虽然调整后的分配方案似乎更重视对投资者的回报,但显然并没有兼顾到公司下一步的发展,有“杀鸡取卵”之嫌疑。

  而且,华映科技控股股东之所以对分红方案作出调整,最主要还是为了满足自己对现金的需要。根据新的分红方案,华映科技将派发2.1亿元的现金红利,但由于控股股东下属两家公司持有华映科技75.71%股权,这意味着控股股东将可以分得将近1.6亿元的现金红利。因此,控股股东才是分配方案调整的最大受益者。换一句话说,控股股东为了自身的利益,甚至可以不用兼顾公司下一步的发展。


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