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星辉车模:税率提高 增长依旧出彩

http://stock.591hx.com 2011年04月22日 16:28:25 华讯财经整理

  事件:公司公布2011年一季报

  一季度在税率提高的情形下,业绩依旧表现出彩

  公司公布一季报,受车模销售大幅增长刺激,收入增长61.5%至8116万元,净利润为1194万元,同比增速达到423%,折合每股收益0.075元。公司一季度净利润的爆发增长除了收入增速高之外,还在于2010年一季度IPO相关费用计入管理费用拉低当期净利润有关,剔除非经常性因素后,本期净利润的同比增速为81%。

  值得注意的是公司一季度按25%的税率进行征税,即便在这种情况下,其增长情况仍超我们的预期,我们认为公司全年的业绩高于此前的判断是大概率事件。

  油价破百但毛利率依旧上升,期间费用率控制较为出色

  公司一季度毛利率为32.1%,较去年同期相比上升0.7个百分点,在一季度石油价格破百的环境下,公司通过生产毛利率较高的车模产品以及车模在收入中的占比提升(一季度占比达86.2%,2010年占比84.8%),使得毛利率继续上升。

  一季度公司的期间费用率为14.5%,其中销售费用率为11.4%,较去年同期上升0.4个百分点,期间费用率的上升主要受车模授权费、海外参展费以及国内品牌推广费增加所致;管理费用率为4.4%,2010年一季度不考虑IPO费用,公司的管理费用率为4.7%,我们认为规模效应较好地抵御了人工成本上涨对管理费用率构成的压力。财务费用率为-1.2%,同比减少0.9个百分点。

  上海车展热闹非凡,汽车文化方兴未艾

  从最近上海车展火爆的人流场面来看,生活水平的不断改善使得国内的居民对车的兴趣日益浓厚,我们认为汽车文化的方兴未艾将有利于车模行业在国内的快速发展,公司作为国内车模领域的龙头企业将极大受益于行业的突飞猛进。

  上调盈利预测,维持“买入”评级

  我们以25%的税率预测2011-2013年的净利润,在这种假设下上调公司2011年的EPS至0.53元。如果公司申请到15%的税率,则预计公司今年的EPS为0.60元。我们维持公司“买入”评级,给予目标价23元。

 


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