您所在位置: 华讯首页股票频道大盘盘前>  正文

五月行情难成行 防御仍为首选

http://stock.591hx.com 2011年04月26日 09:42:53 华讯财经整理

  本周一,资金利率继续上行,并成为触发市场大跌的导火索。当前蓝筹股赚钱效应缺乏,市场增量资金明显不足;再加上通胀形势依然较为严峻,中期经济面存在隐忧,故短期大盘确实存在调整风险。值得注意的是,接下来数据或政策若未能兑现乐观预期,则周期股乃至大盘的调整风险将加大。投资策略上,建议保持适中仓位,以防守为主,精选优质白马进行配置。

  增量资金不足市场难有起色

  当前市场处于新经济数据公布前的政策真空期,短期利空压力不大。不过,蓝筹股赚钱效应的缺乏,始终未能吸引场外资金大规模入场。这和我们近期草根调研的结论一致,各种货币型理财产品、资金拆借、信托等理财渠道分流了股市资金。而场内投资者仓位普遍偏高,A股交易账户占比上升到12%左右,处于中度风险区域,且股票基金仓位依然较高。

  我们认为,“五一”后市场重演去年“十月革命”行情的可能性较小。首先,当前全球均面临通胀压力,类似QE2这样超预期来自资金面方面的利多难以重现。一方面,美国3月CPI同比创2009年12月以来的新高,欧元区3月CPI同比则创2008年10月以来的新高。另一方面,大宗商品价格处于高位,在通胀重压之下,上周标普调低美国评级前景至负面,这进一步加强了美国的紧缩预期。其次,周期股估值修复到位,继续上涨的新逻辑还需验证。统计显示,煤炭、钢铁行业PB已恢复到历史均值附近;机械板块市盈率也已经到历史均值上方,而相对PE则在历史高点附近;建材PB也处于历史均值上方。

  周期股继续上涨面临考验

  近期,“新周期已经启动”、“经济已经软着陆”、“紧缩政策已进入尾声”等新逻辑不断涌现。我们认为,如果接下来的经济数据或政策不能兑现乐观预期,则将引发周期股甚至大盘的调整风险。

  实际上,我们对二季度行情持谨慎态度的逻辑也在于,二季度经济放缓将不断冲击投资者的预期,并影响财富再配置的方向,从而影响A股行情。

  首先,紧缩政策将产生累积效应,这必然会增加经济中期的变数,经济增速和企业盈利在二季度放缓可以预期,而投资者预期波动往往会大于经济实际波动。“硬着陆还是软着陆”短期无法证伪,但这个重大的不确定性也将继续制约着中期行情,并可能引发行情震荡。

  其次,当前经济和通胀仍是高增长、高通胀的组合,故紧缩政策仍将延续。考虑到人民币升值、地方融资平台等现实问题,央行再度加息的空间相当有限,而数量型的紧缩政策很可能会超预期。但数量型的紧缩政策会加剧金融双轨制,民间金融风险可能成为中期国内经济的隐忧。我们的草根调研显示,当前,银行业似乎又回到上个世纪90年代,甚至更加强势,其对大企业或政府项目都不再下浮利率,中小企业要想贷款,利率上浮30%以上都很难贷到。而这将促使民间资金拆解机构泛滥,地下钱庄、放高利贷者等违规金融机构将滋生。

  中游行业毛利或现分化

  通胀的复杂性及紧缩政策的累积效应,将增加中期经济和企业基本面的变数。根据我们对制造业各行业未来3个月毛利趋势预测,中游行业毛利率趋势将出现分化。我们假设2011年4月-2011年6月各行业PPI月度环比与3月份环比持平,并利用行业工业品出厂价格指数与上游行业工业品出厂价格指数(或行业原材料购进指数)差值来反映毛利的变化趋势。

  测算结果显示,上游采掘业中,石油天然气开采、有色金属矿采选毛利趋升,其余行业毛利保持平稳;消费品制造行业毛利趋势总体平稳,农副食品等毛利则趋降。

  中游行业将出现分化,其中,原材料行业中的非金属矿制品、钢铁、化工等毛利水平持平,而造纸、橡胶、化纤、金属制品等毛利趋降,中游加工制造业毛利趋势小幅下降。

  立足相对收益精选白马

  投资策略上,我们建议投资者不只是要立足白马防御,还要考虑将过重的仓位进行调整,至少可以逐步调到攻防兼备的适中仓位。配置方面,建议投资者立足于相对收益,继续超配低估值蓝筹板块,首选金融(特别是大银行、保险等)、交运、电力等优于现金等价物的行业低估值龙头。周期股方面,需要提防分化和调整风险,可逢高减持阶段性利多出尽、预期已被透支或估值较贵的股票。消费和成长股方面,所谓的板块性大规模超配机会尚未成熟,不过可逐步低吸大消费、成长股中那些率先调整和估值已趋合理的白马股。


创业网   股市传闻   千股千评   利多利空   K线图分析   每日一股   股票入门   个股   大盘   黄金走势图   板块   华讯视点   主力动向   热门话题   名家看盘   一日三评   市场研报   欧美市场  

与 相关的新闻

关于华讯   |   诚聘英才   |   网站导航  |   产品中心   |   股民心理研究   |   上市公司研究   |   合作伙伴   |   广告合作   |   法律声明   |   联系我们
华讯财经所载文章、数据仅供参考,使用前请务必仔细阅读免责声明,风险自负。
提示:华讯财经不作任何“加入会员、承诺收益、利润分成”以及其他非法操作方式进行非法的理财服务。详情点击 
证券投资咨询业务资格证  中国证券业协会会员  视听节目制作许可证  增值电信业务经营许可证  上市公司价值研究  中国股民心理研究基地
大连华讯投资咨询有限公司网站 辽ICP备09028864号 辽B2-20120088 京公网安备110108401032号 
客户服务电话:4000987966  客户投诉电话:0411-82566262 E-mail:market@591hx.com