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周三机构合谋最具潜力的10金股

http://stock.591hx.com 2011年06月29日 08:09:31 华讯财经整理

  桐昆股份(601233):业精于专的民用涤纶长丝龙头企业

  公司为涤纶长丝行业龙头企业。公司是目前我国最大的涤纶长丝供应商,产能约135万吨。其产品主要包括POY,FDY,DTY等多个系列的近百个品种,差别化率达52%。公司凭借其优秀的成本控制和齐全的产品供应在周期性明显的涤纶长丝行业中连续20年盈利,预计公司未来仍将保持高于行业平均的盈利水平。

  国内PTA产能大幅扩张有助于改善涤纶行业的整体盈利情况。根据目前PTA项目建设规划,2010-2014年PTA行业整体产能将由目前的1600万吨增加至3400万吨规模,产能的复合增长速度将达20%,而涤纶长丝行业受上游纺丝设备供应有限制约(订单已排至2015年),未来3年的涤纶长丝产能增量都将维持在200万吨左右,对应产能复合增速为13%。11年下半年起,PTA供应紧张的局势将有明显缓解,有助改善涤纶长丝盈利水平。

  涤纶POY景气小周期导致公司11年业绩好于预期。尽管涤纶长丝价格回落,但分品种看,POY景气好于DTY和FDY。POY是DTY的生产原材料,11年上半年DTY的产能增加较快,对POY需求增加;而POY新增产能较少,导致POY价格相对FDY和DTY更为坚挺。公司涤纶长丝产能60%以上为POY系列,POY占主营收入和毛利50%以上。受益POY景气小周期,公司中报业绩有望超出市场预期。

  首次评级为增持。公司目前估值偏低,我们预计公司11-13年全面摊薄后EPS为2.00元、2.28元、2.72元。考虑到公司盈利好于行业整体水平、PTA价格回落有助改善毛利、向上游延伸有助未来两年业绩增长,我们认为可给予公司11PE16倍,对应目标价32元,首次给予增持评级,同时,公司目前股价对应13倍11PE、2.14倍PB、1.19倍2010PS,安全边际较高。(申银万国 周小波)

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