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A股竟还差最后一跌?

http://stock.591hx.com 2011年08月23日 13:48:54 华讯财经整理

  华讯编者按,这年头,A股市场如狼似虎凶险的很,不知道有多少人在旁边算计着脆弱的投资者。宏观来看,滞胀是一个经济增速下降而通胀持续高企的状态,从7月CPI的走势来看,8、9月份通胀同比回落将是大概率事件。在通胀高点可见的形势下,典型的滞胀状态结束的确定性较大,但“类滞胀”的状态要持续多久,目前还仍有疑问,毕竟这是一个经济增速缓慢下滑、通胀下滑也很缓慢的过程。而8月很可能是“类滞胀”阶段走向尾声的转折点,其中快速的经济下滑是主因,并导致通胀下滑超预期,这一般会持续三个月的时间,在这个过程中市场存在最后一跌,并迎来中期底部。

  经济增速或继续下滑

  从工业增加值同比的角度来看,6月的15.1%很可能会构筑一个短期的高点。首先,从增长的角度来看,8、9月份的工业生产存在逐渐向上的趋势,但这仅停留在环比增长的意义上,这一点,从PMI这个环比概念数据就可反映。

  7月制造业PMI为50.7,较上月微降0.2个百分点。从新订单与采购量分项来看,持续下降三个月后开始回升;而1-6月固定资产投资本年新开工项目计划投资总额同比增长14.9%,1-7月累计同比回升至19.6%。

  需要强调的是,PMI的指示仅仅给予的是环比上的领先作用,因此,就经济增长的概念而言,8、9月份将会向上增长,但这仅是环比或绝对值上的增长。

  从宏观经济周期来看,经济增长一直用的是工业增加值同比数据,因此是否形成下降趋势还需要考虑基数效应。从我们测算的工业增加值环比数据来看,8、9、10三个月的翘尾下降基本在1.4%左右,而这个比新增长的季节性因素稍高一点,因此,工业增加值略微下降的可能性仍较高。

  微观的库存行为也可为宏观的周期状态提供一定印证。对应于小周期衰退的库存状态应当是主动去库存的行为,从今年以来的工业库存走势来看,5月是主动去库存的第一个月份,但三个月以来下降的速度却是极为缓慢的,而高库存的积累效应需要一个释放的时间点。

  就2000年以来三轮库存周期的历史经验来看,主动去库存的过程最多持续两个季度,而如果依照5月作为主动去库存开展的第一个月,即便持续最长的两个季度,那么目前20%以上的同比高库存也将在8、9、10这三个月加速释放,而这与宏观上经历的衰退期恰好重新对应。

 

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