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投资权证需要注意引伸波幅因素影响

http://stock.591hx.com 2011年11月07日 16:29:46 华讯财经

  港股衍生产品占大市成交比重日增,而9、10月份市场剧烈暴动,主要表现在牛熊证的成交上升,但权证成交则出现下跌。与其他金融市场相比,香港衍生品市场具备哪些优势,投资权证等应该注意哪些因素?近日,麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部联席董事林泓昕接受专访时表示,投资权证,除了相关资产走势外,一定要注意引伸波幅及其它因素的影响。

  以下是访谈实录:

  和讯网:可否请您简单介绍一下香港权证市场近年来的发展趋势?

  林泓昕: 香港的权证市场一直以来供求稳定,上两周港股受外围市场影响,但权证的成交量却没有收到太大影响,占大市最高成交比例还在10月21日达到了破纪录的40%以上。

  从香港2002年至2009年权证及牛熊证成交情况来看,2002年起,权证及牛熊证的成交一直维持稳定增长,2007年受开通“港股直通车”消息影响,成交激增,而08年、09年则因雷曼事件及全球金融危机的影响而出现回落。

  但总体上,我们认为香港权证及牛熊证的发展机会仍在,因为即使09年市况很差,成交减少,但总体上成交仍然在2007年成交量的一半以上,就证明2006年到2009年期间,市场仍维持了稳定的增长。因此,至目前为止,香港的权证市场发展蓬勃,。

  和讯网:香港的衍生产品成交量目前已经位列世界第一,在发展衍生产品方面,香港有哪些优势呢?

  林泓昕:香港的优势,有很大部分仍来自其优越的地理位置。香港是一个成熟的国际金融市场,其国际性使得很多国内的公司愿意来香港上市,而国际的公司也愿意利用香港这个国际化的平台进行上市集资活动,从而刺激了市场的发展。

  目前欧洲、亚洲区内有很多国家也在积极的发展权证市场,如德国、韩国、新加坡等。 欧洲市场的特点在于推出新的权证产品较快,但碍于时差问题,通常等香港收了市才开始交易,这样很多时候如何使权证价格紧贴市场就可能成为了一个问题。权证毕竟还是短期的投资,希望能随时紧贴市场。虽然韩国去年曾经有几天成交高过香港,但最近又有回落,所以成交量上,香港依然较为领先。

  就香港在衍生产品发行方面而言,发行牛熊证一般需要差不多一个星期才可以上市进行交易,所以很多时候推出的产品很难紧贴市场趋势,我们留意到有时候牛熊证产品刚出,就已经被强制收回,只能重新从头做起。因此有时候发行商也会发行一些非常价内的牛熊证,以保证即使市场出现剧烈波动,市面上仍然有相关产品可供交易。

  和讯网:在目前市况急剧波动的情况下,香港权证市场的成交反映出哪些特点?

  林泓昕:近期9、10月市场剧烈波动,主要的表现是牛熊证的成交上升,而权证的成交则出现下跌。由于权证的价格受引伸波幅影响,权证价格上升导致杠杆效应减少,则参与的市场人士就有机会少了,而牛熊证由于受引伸波幅影响较轻微,因此在市场不是特别有方向的时候,比较受欢迎,这从权证及牛熊证近来的平均每日成交金额也可以看出。

  麦格理在香港做权证已经十多年,我们权证的特点在于,权证相关资产覆盖面较广,而牛熊证方面则以指数为主。近来的统计数据显示,买卖指数牛熊证的比例明显升高,9、10月份每日成交的60%-70%都来自于指数产品,甚至最高时要达到80%。这其实与之前08年金融危机时的情况很相似。当09年下半年引伸波幅回落,则成交又会相应的流回到权证产品上。

  但需要注意的一点是,在其它因素不变的情况下,引伸波幅的上升,对于权证的价格提升有时也有正面作用。2011年8月,受欧美债务危机影响,恒生指数引伸波幅一度飙升至60点以上,直至现在依然处于较高的水平,平均在30至40点左右,而在此之前,引伸波幅通常在10至20点左右。因此如果在8月初时购进Call轮,虽然当时大市暴跌,权证价格依然有机会录得升幅,同一道理,如果在高位入货,市场继而下跌,但如果引申波幅上升,那么权证价格也有机会上升。因此投资权证,除了相关资产走势外,一定要注意引伸波幅及其它因素的影响。

  和讯网:香港权证市场的发展可以为内地市场提供哪些经验及借鉴?

  林泓昕:市场教育将会是很重要的一方面,目前在香港参与权证产品的一般都是散户,权证入场费相对正股为低,同一时间有机会放大潜在回报,因此对散户具有相当的吸引力,因此我们也会十分注重投资者教育方面的普及。内地现在对于权证的了解程度,个人认为近香港的区域,如深圳、广州等,相对对权证市场会较熟悉些,相关资讯也更容易接触到。而在上海、北京等地,有一部分做单日买卖的市场人士较为熟悉权证,但更多的人都希望能多接触一些相关的资讯,因此也就更需要市场投资教育。

  目前股指期货在内地的发展时间也不长,才一年多,且限制较多,如果对此进行普及,应该会对相关市场的发展起到正面作用。另一方面,如果真能采取如“港股直通车”一类的措施开放市场,允许国内市场人士到香港进行买卖相关产品,进行投资教育的渗透,相信慢慢的情况也会好很多。

  流通量提供者在目前香港权证市场的角提供买卖平台,在一般情况下,流通量提供者会提供报价。

  和讯网:日前有报道指香港市场权证交易活跃显示投机气氛浓厚,建议开征权证交易印花税,港交所是否也在进行完善权证市场的相关咨询?

  林泓昕:关于开征印花税事项,目前仍未有具体的落实这段时间港股确实短线买卖居多,从牛熊证的街货量上升这一点可以看出来。现时香港市场每日成交金额下跌,或许会怀疑资金是否开始流出香港市场,但事实上香港市场的成交下跌,但其它市场的成交也不多,所以不可以就此认为说现在存在资金流出。

  香港与国内市场目前一个主要的不同点,就是市场资讯的透明度方面,权证每日的成交额、单只权证的买卖情况等对交易有用的参考信息,某些发行商都会及时在网站上进行披露,供投资者参考。

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