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外汇衍生品发展背景和现状

http://stock.591hx.com 2012年03月12日 13:07:13 期货日报

  1.浮动汇率制度的建立和金融全球化为外汇衍生品提供了需求和条件

  外汇交易最早可追溯到14世纪的英国,而外汇衍生品市场却是在上世纪70年代深刻的历史背景条件和经济环境因素下才产生和发展起来的。

  第一,布雷顿森林体系崩溃后,1976年IMF在牙买加举行会议,达成了从根本上改革国际货币体系的《牙买加协议》。浮动汇率制代替固定汇率制,不少国家又逐步放松了利率管制,全球金融自由化的浪潮导致各国汇率、利率的剧烈波动,金融市场风险不断增大。为了减少和规避风险,达到保值目的,现代金融衍生产品应运而生。

  第二,经济全球化带动了金融活动和金融市场的全球化。布雷顿森林体系解体后,大量资金跨国流动,石油和国际债务危机在一定程度上推动了国际金融市场的发展。各国普遍放松了对国内外金融机构和外国投资者的限制。宏观经济因素的变化导致市场风险进一步加大,增大了市场对外汇衍生品的需求,推动了衍生品市场的发展。

  在这种背景下,金融机构不断创立新的金融工具以满足交易者规避风险的需要,大量外汇衍生品出现并被广泛使用,从而使外汇市场从传统的交易市场扩展到衍生品交易市场,并快速发展。

  20世纪60年代,西方金融市场开始出现一些简单的外汇衍生品,如外汇远期和外汇掉期交易。1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)正式建立了国际货币市场,推出全球第一个金融期货外汇期货,其中包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的多币种外汇期货合约,标志着外汇场内衍生市场的产生,这也是金融期货中最早出现的品种。进入20世纪80年代,外汇期权、利率期权等新产品相继上市。1980年,货币互换在场外交易市场也逐步发展起来。1981年所罗门兄弟公司为美国的IBM公司和世界银行成功办理了美元与马克和瑞士法郎货币互换业务。至此,主要的外汇衍生品都已经出现在市场上,国际衍生品市场步入了快速发展阶段,利率、指数、股票等金融衍生品相继出现。此后,外汇期货交易迅速在英国、加拿大、澳大利亚等英语国家以及新加坡、香港这些与英国有着密切历史联系的国家和地区发展。近几年,外汇期货在欧洲大陆、巴西、韩国、印度、以色列、匈牙利、墨西哥和我国台湾地区等也有了飞速发展。

  2.外汇衍生品市场发展迅速,品种丰富

  经过几十年的发展,国外外汇衍生业务已日渐成熟,且品种齐全,各种期限、各种货币之间的外汇衍生业务应有尽有。随着金融创新活动的继续,在传统外汇业务品种的基础上还出现了许多新的互换方式,如远期互换、指数互换、卡特尔互换、可断式互换、可展式互换、分享式远期合约、比率远期合约、双限期权、远期反转期权等一系列新型品种。外汇衍生品交易量也已远超外汇即期交易量,并继续稳步上升。

  此外,随着新兴市场的崛起,外汇衍生品市场也发生着深刻变化。在传统外汇市场上,场外市场在规模上占据绝对优势。而在发展中国家,因为银行的地位和作用与发达国家有所不同,场内外汇衍生品市场一直保持旺盛的发展势头,呈现出场内场外市场平分秋色的局面。自2000年以来,全球外汇期货和期权(含外汇指数)产品的交易所成交量一直在稳步上涨,占各类场内衍生品交易量的比重也在稳步上升,不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供了有效的套期保值工具,而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段。



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