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推出股指期权条件具备

http://stock.591hx.com 2012年04月06日 08:42:15 证券日报

  近日有报道称,股指期权有望于本月启动仿真交易,近期上报证监会并进入上市审批流程,标的物确定为现货沪深300指数,采用欧式期权设计。另外,各类商品期权、可上市交易基金(ETF)期权等创新也在酝酿中。

  股指期货、国债期货、股指期权都是规避投资风险的工具,在当前成熟的国内条件之下,他们的推出可以说是中国金融衍生品市场发展的内在需求,是一件顺其自然的事情。

  该消息引起了市场各界及专家学者的普遍关注,其重视的原因恐怕涉及以下几个方面。

  首先,股指期权的推出可以有效地规避股市系统性风险。我国股票市场自成立以来,指数经历了多次大幅波动,上证综指年波动幅度远远超过了发达国家的市场波动幅度。频繁巨大的价格波动,形成了运用股指期权套期保值的巨大内在需求。股指期货推出以后,市场功能发挥的良好,不过股市的波动依然不小,以刚刚过去的2011年为例,上证综指年跌幅为21.68%,这个波动小于以往股市30%的波动,但基于我国资本市场的现状及不太成熟的市场环境,股指期货对市场良好的促进作用需要进一步深化。

  从风险角度来看,在做空机制下,股指期货本身可以产生巨大的能量,从而导致新的风险,因此需要针对股指期货进行对冲和套期保值,而股指期权由于有杠杆作用和较低的交易成本,可以说是一个优良的选择。通过买入股指期权,为股指期货进行套期保值,即买入股指期货时买入看跌股指期权,卖出股指期货时买入看涨股指期权。由此,可使投资股指期货的风险得到有效控制。

  其次,股指期权推出可培养和发展更多合格机构投资者。一个成熟的资本市场,必须是以大机构、做市商为主体的,股指期权作为规避系统风险的有效工具,为机构投资者提供了投资、避险的工具,也能发展出大量的机构投资者。股指期货上市之前,我国股市常会经历单边的疯狂行情,由此吸引了大批完全不懂股票的投资者加入股市,股市蕴含了巨大的风险。

  不过目前我国资本市场以散户为主体的投资者结构,正在随着基金的不断发行及规模的不断扩大,个人投资者也逐步地由自己投资转向购买基金间接投资,此外,股指期货中的机构投资者也在逐渐增加,融资融券这个双向投资功能的工具也由券商来主导。这些都有利于市场的稳定和发展,也有利于各种衍生品的交易和发展。

  第三,股指期权是资本市场发展的必然产物。一个成熟的资本市场产品,应由基础性产品,如股票、债券等,衍生产品,如股指期权、股指期货等,以及结构性产品构成,兼备融资、投资、风险管理等多元功能。因此,股指期权是完善资本市场体系的必然要求。

  目前我国市场已经具备了推出股指期权的条件。股市经过多年的发展,规模不断壮大。截至2012年3月底,我国已有上市公司2389家,上市证券总市值22.68万亿元。基本上形成了以沪深两个证券交易所为主体的全国性股票市场。由此股指期权等衍生品推出的标的市场规模已经足够,推出的依据也很充分了。

  随着股权分置改革,我国股市的交易制度和技术日趋完善,融资融券的上市,为做空机制的引入提供了参考。而沪深300指数的形成也为股指期权的推出提供了合适的指数标的,股指期货已经上市近两年,为股指期权的推出奠定了对冲风险的基础。

  海外成功的股指市场都在股指期货上市约1年左右推出了相同标的指数的股指期权,而我国的资本市场也正在经历从股票市场到股指期货再到股指期权的新兴体系建立过程,这也充分体现了金融衍生品内在的创新能力。

  另外,此次在期权设计方面,选择了操作相对简单、风险较小的欧式期权设计,这比美式期权更适用于我国股指期权的初期运作。



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