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顾铭德:制度改革红利是股市特有机遇

http://stock.591hx.com 2013年02月03日 14:32:32 华讯财经

  沪深股市产生于上世纪八十年代计划经济体制,股市的最大特点是制度不规范,制度有缺陷。随着股市规模的逐渐扩大,这些制度缺陷就需要逐步改革,每次制度改革期间,都会产生相应的、特殊的制度红利,这个制度红利对每个投资者来讲,都可以公平参与。但是,制度红利在事前,也就是改革之前,任何人都无法准确判断何时改革、改革的方案细则、改革红利究竟有多大,所以,绝大部分投资者明明知道会有制度改革的那一天,但是对于前景的不确定性,还是放弃了参与制度改革红利的博弈。只有极少数人,如上海的法人股大王刘益谦等、抱着不怕死、坚信制度会改革、长期投资的信心积极参与了制度改革的博弈,结果这些少数投资者成了沪深股市赚钱最多的群体。这些投资者与通过IPO发行上市圈钱完全不同。因为,在制度改革之前,任何投资者都可以无障碍参与博弈。

  从上世纪九十年代中期开始,沪深股市制度改革的红利依次有:收集已经上市或即将上市的内部职工股,其后内部职工股发行制度停止,而已经发行在外的内部职工股分批逐渐上市,当时参与收集的投资人获利丰厚;第二次是国有股和法人股的转配股。由于国家和法人没钱参与配股,这些配股权被大户室及投资人随意购买。等到转配股上市,其利润可想而知;第三次是法人股的投资买卖。只要花钱注册一家公司,就可收购拍卖法人股,到2005年之后,就可享受股权分置改革的红利。最近一次就是B股改革。相对来讲,B股投资者经受的磨难最长,遭受的汇率损失、股价损失最大。B股大多数投资人对于B股改革前景,对于B股能否解套获利都心中无底。从去年12月份A股和B股开始上涨以来,B股平均股价已上涨40%。对于即将迎来的B股制度改革,投资者关心的问题是,B股下一阶段改革,是否还会与以前的制度改革一样产生改革红利?

  笔者认为,只要这轮B股改革,目标是消灭B股种类,把B股公司转成H股和A股,或回购注销,那么这种改革必然带来制度红利。尽管目前B股上市公司业绩差,特别是纯B公司,但只要允许改革,特别是转A股的改革,这些纯B股公司的壳资源立马就成为有价值的投资目标,而A、B股价差大的公司,立马就有B股套利的机遇。当然,每家公司改革的方案,去向都不可能一样,每家B股的改革红利也不可能一致。但作为B股整体,由于继续存在的制度基础已经不存在,改革是必然的,由此产生一定幅度的红利也是必然的。


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