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沃森生物:业绩预告符合市场预期

http://stock.591hx.com 2013年02月05日 14:36:57 第一创业

  事件:公司公告了 2012 年业绩预告:报告期内,实现归属上市公司股东净利润2.39 亿~2.59 亿元,同比增长约15%~25%。

  点评:

  销售收入和利润保持平稳增长,符合预期

  我们预计公司销售收入和净利润同比2011 年增长20%左右。公司非经常性损益预计为3800 万元,主要为募集资金存款利息和政府补贴收入,对净利润的影响较大。扣除非经常性损益后净利润为2.01 亿~2.21 亿,同比增长21%~33%(2011 年扣非净利润为1.66 亿元)。

  新产品陆续获批上市,产品线丰富支撑业绩稳健增长

  从中检院批签发的数据来看,我们预计2012 年公司全年HIB 批签发800 万剂,其中预灌封250 万剂,同比增长约西林瓶550 万剂;A+C 结合全年批签发约260 万剂。Hib 预灌封50%以上的高增长是2012年业绩增长的主要动力因素,我们预计2013 年Hib 预灌封仍将保持40%以上增长。Hib 预灌封包装目前市场上仅有沃森和诺华两家,竞争不激烈,且预灌封产品在中高端市场较受欢迎。同时,一类苗新产品流脑A、C 多糖已经获得批签发并已中标国家采购目录。我们预计新产品流脑四价2013 年将生产销售350 万剂,贡献收入约8000 万元,预计将于近期获得批签发上市销售。子公司河北大安已恢复生产,预计白蛋白将于3 月份上市销售,肌丙将于5月份获得生产批件,下半年上市销售,我们预计血液制品将增厚公司2013 年EPS 约0.2 元。

  投资建议及评级

  我们认为公司未来2-3 年处于厚积薄发酝酿期,公司将进一步加大研发投入和强化“大生物”战略,同时进行疫苗、血液制品、单抗三大块业务的资源优化整合,为下一轮高成长期奠定基石。2013 年新疫苗流脑四价、血液制品(白蛋白、肌丙)将成为新的利润增长点,为公司业绩带来增厚。我们预计2012-2014 年EPS 为1.38 元,1.60 元,1.81 元;对应当前PE分别为29 倍,25 倍,22 倍。我们预计公司未来2 年将保持扣非后净利润20%以上增长,公司价值低估,建议长线投资者买入,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示

  新产品研发进度和上市推广低于预期。


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