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南大光电遭证监会出具警示函 未来令人堪忧

http://stock.591hx.com 2013年02月05日 15:38:01 21世纪经济报道

  上市不到5个月,即遭证监会处罚,南大光电(300346.SZ)的“变脸”业绩令人瞠目结舌。

  2013年1月4日,南大光电发布“关于中国证监会对公司采取出具警示函措施的公告”,因上市后业绩大幅下滑,按规定,证监会对公司采取出具警示函的监督管理措施。

  同时,保荐南大光电上市的太平洋证券(601099.SH)也被出具警示函,并对签字保荐人程正茂、唐卫华采取“3个月内不受理其出具文件”的监管措施。

  值得追问的是,此类IPO项目为何能在创业板发审委五指山下一路畅行?

  连续“变脸”的业绩

  南大光电公告显示,公司于2013年1月2日收到证监会下达的《行政监管措施决定书》。

  经查,公司于去年7月26日在《首次公开发行并在创业板上市发行公告》中披露净利润同比下降约20%,于去年8月7日在上市首日风险提示公告中披露“实现归属于发行人股东的净利润比去年同期下降27.71%”、“经初步估计,2012年1-9月公司净利润同比下滑约为40%左右”(实际下滑幅度为52.42%)。

  南大光电与相关中介机构去年7月18日在向证监会提交的“关于南大光电会后重大事项的承诺函”中未就上述事项进行如实说明,亦未在招股过程中及时作出补充公告。证监会因此对其采取出具警示函的监督管理措施。

  对于被处罚一事,南大光电董秘张建富一直以开会为由拒绝接受采访。

  2012年7月26日,南大光电IPO发行公告披露,经初步测算,当年上半年公司产品销量同比上升约40%,由于价格下跌的因素,营收同比下滑约10%,净利润约为5500万元,同比下降约20%。

  8月7日,南大光电正式登陆创业板。当天的《上市首日风险提示公告》披露,南大光电上半年净利润为5472.94万元,比去年同期7571.19万元下降27.71%。南大光电对其解释为“MO源产品销售单价回归理性,单价下降导致毛利率下降所致”。

  公司进而预估2012年1-9月公司的净利润约为8200万元至9600万元左右,同比下滑约40%左右。

  而实际上,在南大光电披露的2012年三季报中,其净利润仅为7577.09万元,同比下滑52.42%;其营收较上年同期减少12414.45万元,同比下滑44.99%。

  如此大的业绩“变脸”,南大光电和其保荐机构太平洋证券在此前并未如实说明。尽管公司遭到相应处罚,但在上海一位基金经理看来,公司所处的LED行业景气度下滑严重,“本身持续盈利能力就令人担忧,且出现如此大的业绩变脸,发审委怎么能让其过会上市呢?”

  未来令人堪忧

  南大光电的业绩“变脸”速度之快令人惊讶,按其招股书显示,2009年至2011年度,公司扣除非经常性损益后净利润分别为670.91万元、5574.49万元和17591.64万元,2010年度和2011年度公司该项净利润增长率分别为730.89%和215.57%。

  如此的高增长,对投资者判断公司上市后的业绩,无疑起到了至关重要的影响,而其“报喜不报忧”的做法则导致投资者无法判断其真实经营情况。

  记者梳理了其招股书及财报发现,南大光电在上市之初就存在诸多疑团。

  招股书显示,南大光电经营的MO源产品有三甲基镓、三甲基铟、三乙基镓、三甲基铝、二茂镁、三乙基锑、四氯化碳、四溴化碳等,而其中三甲基镓和三甲基铟是其最重要也是用量最大的两种MO源。近三年,上述两项业务销售收入合计占公司主营收入的87%以上。

  截至2011年末,南大光电存货余额高达10146.45万元,而2011年全年营业成本金额却仅有6735.7万元, 也就是说该公司储备了近一年半左右的待销商品。而三甲基镓价格从2011年第四季度就持续下滑,这也是导致其业绩下滑的主要原因。

  “尽管LED产品作为当前节能环保领域的重点推广产品,但目前产能过剩,且需求在萎缩。”上述基金经理直言,由于南大光电的MO源产品需求主要依赖于下游LED市场需求,从而使公司经营业绩的增长面临一定风险。“应该追查南大光电的招股书中披露的数据究竟是否真实。”

  南大光电2012年三季报显示,其经营活动产生的现金流量净额为-2460.91万元,较上年同期减少13914.09万元;应收账款3738.66万元,较期初余额增加2881.79万元,增长336.32%,主要原因系公司2012年回款速度较慢。

  期末存货余额为9247.24万元,而南大光电前三季度的营业总成本仅6616.77万元,按此速度,南大光电要想销售完如此多的存货尚需逾一年时间。

  业绩变脸如儿戏、应收账款增加、回款乏力、去库存化进程艰难,对于南大光电来说,要想实现其三季报中所言“公司在未来的发展中将保持较好的盈利能力”,其难度之大可想而知。


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