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慈星股份信用销售模式暗藏巨大担保风险

http://stock.591hx.com 2013年02月20日 11:24:32 东方财富网

  慈星股份截至1月31日为客户的销售贷款提供的担保余额为16.78亿元;公司由于客户销售担保贷款违约而暂时为客户代偿的金额为3.80亿元。尽管信用销售规模变化不大,不过潜在违约风险增加,这引发市场对公司信用销售模式以及业绩变脸背景下未来业绩成长性的担忧。

  自去年11月起,慈星股份在每一个月均会公布上一月营业收入及销售贷款担保情况。去年10月末、11月末、12月末,公司为客户的销售贷款提供的担保余额分别为17.43亿元、17.57亿元、17.42亿元,保持在17亿元上下的规模。然而,在这三个月末,公司由于客户销售担保贷款违约而暂时代偿的金额分别为3.30亿元、3.38亿元、3.57亿元,今年1月则继续上升至3.80亿元。更值得注意的是,近期代偿额增幅看似不高的背后却是相比2011年增加3倍的严酷事实。据披露,截至2011年底,慈星股份司由于客户销售担保贷款违约而暂时为客户代偿的金额仅为8309.63万元。

  代偿金额上升与公司向客户提供的买方信贷结算方式密切相关。公司招股说明书显示,在“首付款+销售担保贷款”的货款支付方式下,客户在偿还贷款时,有时会出现临时性的、未按时根据还款计划进行还款的情况,此时,公司将履行担保责任,向银行代垫客户当期应还的金额,待后续客户还款之后,银行将向公司返还代垫的金额。

  其次,公司也坦言电脑针织机械升级换代并没有如预期那样乐观。公司表示,若下游针织企业完成了设备升级更换过程,针织行业对公司电脑针织横机的需求将来源于设备磨损老化的自然更新以及针织品市场需求增长带动的针织机械设备投资增长需求。这一需求量与目前针织行业大幅释放设备升级换代的需求相比,增长幅度将趋于平缓。

  公司证券办工作人员透露,去年信用销售占比依然高达七成。而经济形势下滑,加上较激进的销售方式已出现一定程度的透支,使慈星股份上市第一年即遭遇业绩变脸。

  有分析人士指出,在扣除非经常性的损益及费用的情况下,公司去年业绩实际下滑幅度大于披露的五成左右。慈星股份去年收到了慈溪市上市政策扶持奖励资金8500万元,同时在募集到大量现金的背景下,利息使公司财务费用大幅下滑。去年前三季度,公司财务费用-4643.69万元,2011年可比数据为1472.25万元。“这一进一出又为公司带来逾6000万元的非经常性收入。”据此测算,慈星股份实际净利润应该在3亿元至3.7亿元之间,下滑幅度当在六成以上。

  进入2013年,慈星股份经营情况依然没有好转。公司昨日公告显示,公司1月主营业务收入1.42亿元,同比下降13.94%。如果将去年1月23日-1月29日为春节假期纳入考虑,则公司经营情况更劣于纸面表现。在上市首年业绩即大幅下滑的背景下,公司未来成长性同样值得怀疑。


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