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环保部酝酿将PM2.5列入约束性指标 13股有望受益(5)

http://stock.591hx.com 2013年04月01日 09:16:10 金融界股票

  龙净环保600388):业绩增速略低于预期

  类别:公司研究机构:瑞银证券有限责任公司研究员:徐颖真日期:2012-11-23

  公司12年前三季度实现净利润1.80亿元,同比增长5%,EPS为0.84元公司12年前三季度营业收入/净利润分别为27.99亿元/1.80亿元,同比增长21%/5%,扣非后净利润为1.62亿元,同比增长2%.净利润增速依旧延续上半年的态势,低于收入增速。

  综合毛利率继续下降,财务费用增长明显。

  虽然今年前三季度收入大幅增长,但综合毛利率相比去年同期下降了3.2个百分点,分季度看营业收入分别是6.66亿元/11.26亿元/10.07亿元,毛利率分别为24.9%/21.3%/22.1%;由于公司在建项目和参与广州发展(600098)增发,使得负债和财务费用显着增加,其中财务费用同比增加了0.25亿元,增幅超过5倍。

  回款和经营性现金流有所改善。

  截至9月底公司应收账款为10.76亿元,相比6月底的11.41亿元略有好转,长期应收款相比6月底亦下降32%;同时经营活动产生的现金流净额为2.51亿元(上半年为-1.20亿元),有明显提升。我们认为随着下游电力公司盈利的大幅提高,四季度公司的回款情况和现金流将继续改善。

  估值:维持"买入"评级,目标价27.15元。

  我们维持公司12/1314年EPS预测1.36/1.53/1.57元,目标价根据12年20倍PE得到(参考行业可比公司平均PE),维持"买入"评级。

  

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