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“抓大弃小”时机逐渐成熟

http://stock.591hx.com 2013年04月12日 16:01:53 东方财富网

  截至4月11日,沪深300市盈率(TTM)为10.46倍,而创业板则高达40.04倍。假设目前沪深300估值是合理的,那么创业板将是高估的;而假设目前创业板估值合理,那么沪深300则存在低估嫌疑。在“两利相权取其重,两害相权取其轻”思路的指导下,无论现实情况如何,“抓大弃小”似乎都是目前两融投资者的明智选择。分析人士指出,基于创业板相对沪深300不合理的高估,两融投资者在适当融资做多沪深300等权重股的同时,可以选择适当融券做空创业板等中小市值股票

  创业板存高估风险

  2月18日沪综指向上触及2444点之后转而震荡下行,截至4月11日收盘,累计跌幅约为10%。与其形成对照的是,同期创业板指数虽也出现剧烈震荡,但总体表现可谓相对坚挺。受此影响,创业板相对主板的估值再度呈现上行趋势。

  截至4月11日收盘,以沪深300为代表的权重股最新市盈率(TTM)下降至10.46倍,而以创业板为代表的中小盘股市盈率(TTM)则上升至40.04倍。由此来看,创业板的整体估值接近沪深300的4倍。

  如果有强劲业绩增长作为支撑,那么以创业板为代表的中小盘股高估值可以认为是合理的。然而,实际情况并非如此。由于目前年报披露尚未完成,以2012年三季报来看,可以发现创业板整体业绩同比增幅为-5.55%,而同期沪深300业绩同比增幅则为2.37%。从估值角度来看,业绩与高增长“绝缘”的创业板股票,似乎没有高增长基础。

  有分析人士指出,创业板与沪深300之间如此之大的估值差距,似乎很不合理。假设目前沪深300估值是合理的,那么创业板将是高估的;而假设目前创业板估值合理,那么沪深300则存在低估嫌疑。无论现实情况如何,“抓大弃小”似乎都应成为目前两融投资者的明智选择。换句话说,基于创业板相对沪深300不合理的高估,两融投资者或可在适当融资做多沪深300成分股的同时,适当融券做空创业板股票。

  关注资金行为变化

  也许有投资者并不认同以上观点,认为在资金一味追捧创业板而忽略沪深300成分股的情形下,创业板高估是一种“必然”。

  从过去几年来看,2008年金融危机的发生曾导致沪综指快速下探1664点,其中主板股票无疑成为调整的重灾区。在经历前期快速调整之后,很多资金尤其是一些短平快的游资,对于追捧主板权重股仍然心有余悸,而对于创业板等中小盘股的追逐,则在客观上为其揽得了丰厚收益。

  之所以如此,是因为创业板股票市值普遍偏小,游资容易左右其短线走势,同时前期二级市场追捧新兴产业的热情横空出世,与游资追捧创业板的做法达成了空前的默契。

  在以上诸多因素影响下,游资的追捧客观上促成了创业板的估值明显高于沪深300,而游资推动创业板股票持续大幅上涨并制造赚钱效应,又为创业板高估值的合理性提供了当然的辩护理由。

  在普通投资者买入沪深300成分股屡屡受挫之时,即便是最雄辩的研究员,也无法说服散户朋友们相信沪深300估值的合理性;而在普通投资者高位买入创业板股票还能赚钱的时候,即使是最平庸的股评家,也可以轻易让散户坚信创业板估值的合理性。

  不过,当二级市场狂热过后,资金的理性似乎在回归。虽然以创业板为代表的中小市值股票依然没有摆脱高估的阴影,但一个耐人寻味的事件正在悄然发生。

  某投资者坦诚,数亿资金困在一个浮盈60%的创业板股票里,即便是从涨停至跌停,再从跌停到涨停,净出货也才100万股左右。换句话说,对于一些估值畸高但明显不合理的中小市值股票,资金可以拉抬股价,但此后出现的流动性障碍让其很难全身而退。值得注意的是,这种现象在近期反复震荡的A股市场中,出现频率似乎越来越高。

  虽然以上事件是否是资金逐渐冷落估值畸高中小市值股的标志性事件还有待观察,但资金行为的微妙变化无疑值得很多投资者警觉。

  某分析人士指出,在目前市场条件下,资金态度的转变值得格外关注,一旦资金冷落估值畸高的中小盘股形成风潮,那将是两融投资者依据“抓大弃小”原则获取多空双重杠杆收益的绝佳时机。


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