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光伏产品价格4年首涨 12股业绩拐点

http://stock.591hx.com 2013年04月27日 11:22:24 中金在线/股票编辑部

  编者按:全球关键信息、产品、解决方案和服务供应商IHS4月23日的一份报告显示,2013年3月,中国晶体硅光伏组件在欧盟国家的平均售价上涨4%,这是自2009年1月以来中国晶体硅光伏组件价格首次上涨。

  长城证券:光伏电价政策开启国内市场

  投资建议:

  预计未来三年全球光伏市场稳定增长,去产能化持续进行,行业供需格局逐渐向平衡态发展,企业盈利亦有所好转;国内利好政策的出台将大幅提振市场情绪,进而提升板块估值,带来整个板块的趋势性行情。我们维持光伏行业“推荐”的投资评级,建议关注阳光电源 、东方日升 、海润光伏 、中利科技 。

  要点:

  光伏电价新政即将出炉。国家发改委向部分政府机构、相关光伏发电企业下发《关于完善光伏发电价格政策通知》的意见稿,主要涉及分区域上网电价、分布式发电价格政策、运营补贴年限三方面。

  分区域标杆电价定价合理。全国各地区光照资源差异巨大,一刀切的方式显然是极不合理的,分区域定价显得顺理成章。20年的补贴年限尘埃落定,融资问题得以解决,对于光伏应用的发展实为重大利好。在0.75元/kWh、0.85元/kWh、0.95元/kWh、1元/kWh四类区域上网电价下,全国大部分地区的光伏电站仍普遍具有投资吸引力。光伏上网电价下调之后,建设西部电站的“大跃进”将得到有效控制,光伏电站的开发投资将趋于理性,弃光限电的现象将有所好转,有利于光伏发电应用的有序发展。在新的上网电价正式实施之前,我们预计国内会有一波抢装潮。

  分布式将正式启动。经我们测算,分布式项目适用于工商业用户,0.35元/kWh的补贴使得投资分布式光伏电站颇具投资吸引力。自发自用比例与终端用电价格越高的地区,发展分布式光伏的动力越充足;因此周末、节假日开工的企业,投资收益将进一步增加。分布式项目至少适用于全国70%以上的省市;尽管国家更倾向于在东部发展分布式,但是西部的投资收益更具吸引力。市场对于0.35元/kWh的度电补贴解读过度悲观,而最终方案仍有超预期的可能性。各省市上报的装机总量远超15GW,国内分布式市场大规模启动在即;我们预计,2013年,中国有望取代德国与意大利,成为全球第一大光伏应用市场。

  光伏所需补贴资金规模可控。经我们测算,2013-2015年,可再生能源发展基金中的光伏所需补贴分别为84亿元、138亿元与198亿元,占比分别为19%、29%与39%。因此,光伏所需补贴资金规模完全可控,可再生能源发展基金在“十二五”期间足以承担。

  风险因素:海外贸易壁垒;补贴政策不达预期;分布式启动低于预期。

  国金证券 :中欧光伏贸易战出现缓和刺激光伏板块上涨

  事件近日,美股光伏板块在中欧光伏贸易战出现缓和信号的背景下,加之部分个股的消息面刺激,涨幅较大,港股、A股光伏板块部分个股跟随上涨。

  评论1.近日美股的大幅上涨主要源于对中欧光伏贸易战悲观预期的向上修正;光伏板块在经历了年初产业链价格上涨及国内政策预期推动的大幅反弹后,由于欧洲双反的多晶硅双反的阴影持续笼罩、以及国内政策利好在两会前后出尽,股价已在过去两个月持续回落。

  近期,由于中欧双方均有预示光伏贸易争端或将有所缓和的积极信号释放(中方一再推迟对欧/美/韩多晶硅双反初裁结果的发布、取消部分光伏设备进口关税,欧洲光伏产业界对双反的反对声音有所加强),使此前市场对多晶硅双反和欧洲双反的悲观预期部分上修,此为近日板块上涨的背景和基础。

  2.尚德、天合、FirstSolar等个股消息面利好因素催化板块上涨行情;近日,外媒报道巴菲特旗下中美能源拟收购处于破产边缘的尚德(NYSE:STP)。我们认为,处于破产重整流程中的尚德,在近期接触多方潜在买家是合情合理的,也不排除其中有巴菲特旗下企业身影的可能,但尽管巴菲特曾多次收购美国光伏电站资产,全面接手尚德仍然与其投资风格不甚相符。尚德8日/9日分别上涨16%和29%;天合光能(NYSE:TSL)董事长高纪凡4月8日在博鳌亚洲论坛上表达了对行业复苏的信心,称“公司2013年下半年有望由损转盈”。这与我们在去年Q4发布的年度策略报告中提到的“行业已经触底,优秀企业最快有望于2013年Q3开始盈利”的观点一致;FirstSolar(NASDAQ:FSLR)在4月9日召开的分析师接待会议上给出了大幅超过市场预期的2013~2015年盈利指引,同时宣布其CdTe薄膜组件的实验室转化率达到16.1%(已接近目前晶硅组件的水平),刺激其股价当天上涨46%;板块龙头的大幅上涨对整个板块的反弹起到了催化作用。

  3.目前的行业观点:维持行业已经触底的判断,仍需重点关注欧洲双反调查的进程和结果;尽管近期有积极信号释放,且我们对欧洲双反结果的判断也是“以偏低税率成立的概率较大”,但在最终结果确定之前,该事件仍然是笼罩中下游光伏制造企业的巨大不确定性。

  若多晶硅双反和欧洲双反均以高税率结案,对于组件企业将是巨大利空,行业将开始新一轮洗牌和落后产能淘汰的进程,这虽然有利于行业的中长期发展,但目前行业的复苏趋势将被遏制,底部区域时间势必将延长。(具体公司影响情况汇总,详见后页表格)投资建议目前时点,我们仍然建议关注:所处子行业洗牌充分、具有成本竞争力的隆基股份 (建议4月解禁风险释放后逢低介入);以及不受欧洲双反影响、直接受益国内市场高增长的阳光电源。

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