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光伏产品价格4年首涨 12股业绩拐点(9)

http://stock.591hx.com 2013年04月27日 11:22:24 中金在线/股票编辑部

  光电股份 :光伏资产即将剥离,业绩面临大幅增长

  光电股份 600184

  研究机构:银河证券 分析师:鞠厚林 撰写日期:2013-03-21

  1.事件

  公司周末董事会公告及关联交易公告:公司于3月14日与控股股东北方光电集团签订协议,将公司所持云南天达光伏科87.92%股权全部转让予北方光电集团有限公司。

  2.我们的分析与判断

  (一)光伏资产对2012年业绩影响较大

  2012年天达公司营业收入6299万元,归属净利润为-1.51亿元。对光电股份2012年的经营业绩形成较大的负面影响。按2012年底的评估数据,天达公司87.92%股权转让价格约为8709万元。 根据公司前期发布的业绩预告,预计2012年年度实现归属净利润比2011年同期减少50%-95%。业绩下降是由于光伏太阳能市场持续低迷、产品价格下跌、计提资产减值损失等原因。 基于上述数据,预计公司2012年的每股收益不超过0.06元。同时我们估算,如果不考虑光伏资产的业绩,公司的军品业务和光学材料业务2012年实现的归属净利润约为1.4-1.5亿元的水平,相当于每股收益0.7元左右。

  (二)军品业务和光学材料将较快增长

  公司的主导业务是国防军工产品,包括精确制导系统及制导导引产品、航空显控信息装备、地面显控信息装备。公司的军工产品属于信息化及精确打击类,是国防工业发展重点之一,近年来呈现持续增长,我们预计2012年该板块实现的净利润可达到7000万元左右,2013年继续保持快速增长的可能性较大。 公司的光学材料业务2012上半年实现收入2.69亿元,同比增长42%,净利润3562万元,同比增长186%。公司的此项业务通过产品结构和市场结构优化,目前正处于加快发展的良性轨道,预计全年净利润可达7000万元以上,2013年和2014年仍将延续高增长的态势。

  3.投资建议

  我们预计2012年的每股收益为0.05元左右,2013年由于不受光伏拖累,预计每股收益0.88元,市盈率为26倍,在军工股中具有估值吸引力,同时考虑到公司有进一步整合集团军工资产的潜力,维持“推荐”评级。


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