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光伏产品价格4年首涨 12股业绩拐点(10)

http://stock.591hx.com 2013年04月27日 11:22:24 中金在线/股票编辑部

  鄂尔多斯 :战略蛰伏期、维持买入评级

  鄂尔多斯 600295

  研究机构:浙商证券 分析师:范飞 撰写日期:2013-01-30

  硅铁:随着钢铁价格反弹

  --公司65万吨硅铁,在4季度随着钢材价格的反弹,硅铁价格略微上涨。自2012年10月底开始企稳反弹,从最低点5700元/吨上涨到6200元/吨。因此公司毛利有望在4季度得到恢复。

  --预计2013年硅铁整体市场略好于2012年。

  电石

  --公司有电石产能150万吨,权益电石产能约115万吨。电石价格在2012一直处于下滑状态。同时由于煤炭价格下行,目前在下游pvc需求不理想的情况下,电石价格难以有作为。

  羊绒服装业务

  --公司羊绒服装业务一直稳定增长,是公司盈利稳定的重要保障。

  其他业务

  --公司有550万吨左右的煤炭产能以及配套的发电,预计4季度公司发电设备利用率上升,同时尽管其他公司的煤炭的受价格下跌的影响,利润有大幅下滑的趋势,我们预计公司煤炭的下滑主要体现在电石和硅铁价格波动中,在上游环节实现利润问题不大。

  风险与机会

  --公司预算23亿元,建造多晶硅产能,由于太阳能行业下行,目前多晶硅设备难以充分利用,存在一定的亏损或者减值风险。

  盈利预测及估值

  维持公司盈利预测,2012年-2014年EPS分别为0.64元,0.84元和1.08元。相对于2013年1月29日收盘价,估值为14倍,10倍和8倍。我们认为鄂尔多斯是国内综合成本最低的硅铁、电石生产企业,目前估值较为便宜,维持公司的买入评级。

  英力特 :行业进入上升大周期,盈利持续改善

  英力特 000635

  研究机构:东兴证券 分析师:范劲松 撰写日期:2013-02-28

  事件:

  公司公布2012年年报,实现营业收入27.21亿元,同比-5.50%;归属于上市公司的净利润3037万元,同比-77.90%;四季度单季度营业收入7.58亿,同比+26.85%,净利润4694万元,去年同期为亏损2389万。

  行业进入上升大周期。氯碱行业在宏观经济拖累下特别是在房地产调控的政策大背景下持续低迷,同时氯碱行业本身的运行周期也导致PVC价格从2011年上半年的超过8000元/吨一路下跌至最低6300元/吨的成本线附近。随着宏观经济逐渐企稳回升以及氯碱行业本身约4年的行业周期进入上升阶段,PVC价格有望持续回升。

  季度数据保持环比向上的态势。公司业绩2012年一季度见底,今年已经进入环比上升势头,预计未来随着PVC价格的逐渐回暖盈利还将进一步好转。

  消极因素:

  房地产持续调控和保障房建设低于预期拖累PVC价格。

  业务展望:

  行业面临的挑战:近年来PVC行业的产能利用率为55%-60%,产能过剩的局面在短期内难以得到根本转变,行业竞争较为激烈,产品的盈利空间受到一定的影响。行业面临的机遇:国内经济总体企稳回升,国家大力推进产业结构调整,积极稳妥推进城镇化,将会带动公司下游产业复苏。同时中央提出的为企业减轻税赋,降低融资成本的财政货币政策,将为实体经济发展带来政策利好。公司继续按照“打造中国最具竞争力的氯碱化工 企业”的战略目标,以电力为基础,以氯碱产业为主导,通过项目建设和资本运作,向上下游产品延伸,进一步完善一体化产业链。

  盈利预测与投资建议:

  预计13-14年EPS分别为0.55和0.60元。目前股价对应13-14年PE分别为15和14倍。PVC作为大宗品价格波动较大,公司业绩对PVC价格弹性较大,PE估值的参考价值较小,股价主要受市场对PVC价格的预期影响。从中观角度即行业本身运行周期判断,PVC已经完成了一次从高点到低点的半周期,进入下一个上升半周期;从宏观角度分析中国经济企稳回升,但房地产调控政策的影响依然不可忽视,预计PVC价格未来保持稳中有升的势头,2013年下半年到2014年上半年有结构性爆发的可能,维持公司“推荐”评级。


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