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稀土整合方案成型 8个股低估(10)

http://stock.591hx.com 2013年05月06日 09:04:46 中金在线

  银河磁体:盈利持续下滑,需求恢复尚须时日

  银河磁体 300127

  研究机构:中航证券 分析师:卓志奇,薄晓旭 撰写日期:2013-03-13

  公司2012年实现营业收入4.87亿元,同比下降13.57%;营业利润8714.26万元,同比下降46.29%;利润总额8983.65万元,同比下降46.81%;归属于上市公司股东的净利润7698.65万元,同比下降46.54%,基本每股收益0.48元,同比下降46.07%。

  公司同时发布了今年一季度业绩预告,公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润为904万元-1356万元,比上年同期下降10%-40%。

  受稀土价格下挫影响,公司毛利率下滑明显。2012年稀土价格继续2011年下半年以来的疲势,受此影响,公司光盘驱动器主轴电机磁体、硬盘驱动器主轴电机磁体、汽车微电机磁体等主要产品销售价格均进行相应下调,毛利率分别由去年同期的31.86%、35.53%、47.26%降至17.45%、26.14%、36.7%。影响稀土价格未来走势的因素主要是国内供给端混乱、全球供给多样化以及需求疲软,截至目前,稀土价格已经历较大幅度的调整,受成本限制,未来继续大幅下降的可能不大,但目前我们也尚未看到稀土价格有力反弹的迹象。

  下游需求萎靡,产品销量下降。公司目前客户主要是日本电产集团各下属子公司,与2011年相比,2012年公司汽车用磁体销量增加明显,硬盘驱动器用磁体销量基本持平,光盘驱动器用磁体和其它磁体销量则有较大幅度下滑,导致2012年公司稀土永磁材料销售量1200吨,较2011年1360吨下降11.76%。尽管当前公司已开始大力开拓国内客户,并着力提高技术,但受经济周期影响,下游需求的恢复尚需时日。

  募投项目今年投产:公司募投项目“高精度、高洁净度硬盘用粘结钕铁硼磁体扩建项目”和“高性能汽车用粘结钕铁硼磁体扩建项目”预计今年6月底将分别达到年新增600吨和200吨的设计产能。钐钴磁体项目和热压钕铁硼磁体项目则已进入样品试制阶段,预计今明两年将开始有产能释放。

  盈利预测与投资评级:我们预计2013-2015年公司每股收益分别为0.61元、0.7元、0.9元,对应的PE为34.2倍、29.6倍、23倍,根据公司当前股价,给予“持有”的投资评级。


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