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大富科技:预计下半年迎复苏

http://stock.591hx.com 2013年09月23日 10:17:21 证券时报

  高华证券近日发布大富科技的研究报告称,公司于8月28日宣布2013年中期业绩,上半年收入/净亏损为人民币7.55亿元/3,000万元,较预测高5%/低4%,原因在于射频器件收入好于预期、非营业费用高于预期。公司于9月9日宣布收购滕玉杰先生持有的子公司华阳微电子剩余的48%的股权,公司也公告复牌,此前公司因重大资产重组而自7月9日起停牌。

  潜在影响:1)管理层表示华阳48%的股权价值人民币2.50亿元,其中7,500万元对价将以现金方式支付,其余1.75亿元将以定向发行大富科技股票的方式支付。大富科技还与滕玉杰先生达成协议,后者承诺2014/15/16年净利润不低于人民币3,900万/5,100万/7,200万元,不足部分由腾玉杰按补偿协议补足;2)2013年二季度毛利率为17.6%,略高于17%的高华预测,表明毛利率复苏进展良好。我们预计下半年国内LTE资本开支加速时公司业绩将进一步改善;3)大富科技的主要同行企业武汉凡谷002194.SZ,未覆盖)预计其业绩将于三季度迎来转折(1-3季度净利润同比增长10%-40%,而上半年为下滑31%)。自8月份起大富科技的射频产品发货量已经上升。

  将2013/14/15/16年每股盈利预测下调15%/3%/4%/6%至人民币0.05/0.31/0.45/0.46元,以反映其它业务收入的下降(射频/射频识别之外的业务)。因此,将12个月目标价格下调5%至人民币11.70元(之前为12.30元),是基于行业PEG模型中1.7倍的PEG(原为1.61倍)计算得出。预测中未计入华阳的少数股东权益,因为该交易尚需等待股东和发改委的批准。维持该股中性评级。

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