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3月11日私募内部绝杀传闻揭秘

http://stock.591hx.com 2014年03月11日 09:26:46 财富赢家网

  传:片仔癀股东会调研纪要

  招商证券股份有限公司分析师(李珊珊,杨烨辉,徐列海,张同)3月8日发布片仔癀 (600436)的研究报告。

  近期分析师组织了股东会的联合调研,与公司高管交流近况。在董事会工作报告中提出将继续完成十二五发展规划:2015年主营业务收入和净利润分别力争达到20亿和5.5亿。预计2013年工业增长平稳,商业略有增长,2014年成本压力有所缓解。根据2013年业绩快报,按最新股本摊薄,分析师略调整盈利预测13~15年净利润同比增长22%、18%和22%(原预测18%、21%和24%),EPS2.64元/3.11元/3.80元(原预测2.55元/3.09元/3.82元),对应PE为34倍、29倍、24倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。

  股东会董事会成功换届,刘建顺先生当选新任董事长。在董事会工作报告中,提出将继续完成十二五的发展规划:至2015年公司主营业务收入和净利润的指标分别力争达到20亿元和5.5亿元;医药(行情 专区)工业销售收入力争达到9亿元,医药配送行业销售收入力争达到7亿元,国药堂药品零售业务收入达到1亿元,化妆品、日化品销售收入力争达到5亿元;预计 2013年分产品情况:1、工业,预计片仔癀系列增长20-25%,药妆日化产品收入1亿多,由于去年基数较小,同比增长较快,其中,牙膏已于13年5月开始由华润片仔癀医药贸易经营,预计13年收入近1000万;2、商业,因受福建省招标的两票制影响,预计13年商业配送的收入同比仅略有增长。

  成本压力有所缓解:1、三七跌价趋势确定;2、麝香和蛇胆预计保持每年稳定略有上涨;3、牛黄价格预计相对稳定;4、人工成本预计仍会有所上升。总体而言,相对前几年的成本压力有所缓解。

  养麝近况:天然麝香的国家配额制度短期不会有变动,公司未来的麝香供应的增量主要来自于公司自养的麝源。目前全国麝的存量是近8000头,片仔癀公司有近3000头,预计大规模上量的概率不高,目前主要难点在于种源和疾病预防。

  未来将加大新地域市场、VIP、商务线和电商的推广:2013年宏观经济不景气,高端消费品的销售大都受到一定的影响,片仔癀锭剂在礼品市场和政府采购上也受一定影响。2014年会继续加大推广力度,特别是在新的地域市场(比如西部地区等)、VIP渠道、商务线和电商(在天猫上预计2013年完成销售1000-1500万)会增加投入。

  维持“审慎推荐-A”投资评级:根据2013年业绩快报,按最新股本,分析师略调整盈利预测22%、18%和22%(原预测18%、21%和 24%),EPS2.64元/3.11元/3.80(原预测2.55元/3.09元/3.82元),对应PE为34倍、29倍、24倍,分析师认为,片仔癀的稀缺性导致提价将长期存在,药妆业务有望成为新的利润增长点,与华润合作整合二线品种,利好长期发展,维持“审慎推荐-A”投资评级;

  风险提示:成本上涨超预期。

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