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3月21日私募内部绝杀传闻揭秘

http://stock.591hx.com 2014年03月21日 09:11:59 华讯财经

  传闻:中银国际 维持扬农化工“买入”评级

  得益于农药行业景气度的提升,公司2013 年净利大幅增长95%。展望2014年,我们认为环保压力将抑制草甘膦等供给,延伸行业景气度,并且公司南通新项目将在年底投产,其未来两年业绩增长明确。目前估值仅为2014年14 倍,低估,建议买入,目标价格上调至50.00 元。

  支撑评级的要点

  得益于全球农药行业的景气度提升以及公司在菊酯市场的拓展,2013年公司实现销售收入30.05 亿元,净利3.78 亿元,同比分别增长35%和95%。由于草甘膦、麦草畏和菊酯价格的全面上涨,带动公司毛利率同比提高5 个百分点,经营性净现金流达到7.12 亿元,高于净利88%。

  目前草甘膦市场价格在3.5-3.6 万元/吨,我们预计二季度旺季期内走高概率较大,全年看由于环保导致供给收缩因素将一直存在,不排除均价高于2013 年可能性。由于扬农化工 草甘膦执行的是长单价格,其波动小于市场价,我们预计其今年高于去年长单价格的概率也较大。

  公司南通新项目今年底可能建成投产,将成为未来两年业绩主要增长点。我们保守预计这五个项目完全达产后可实现销售收入10 亿元,按15%-20%净利率计算,将增加净利1.5 亿元以上。

  评级面临的主要风险

  新项目建设进度低于预期;环保力度低于预期。

  估值

  按照 2014 年2.5 元每股收益预测,给予其20 倍预期市盈率,将公司目标价由46.00 元上调至50.00 元,维持买入评级。(财富赢家


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