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长安汽车:一季度业绩超预期

http://stock.591hx.com 2014年04月15日 15:34:06 证券时报网

  海通证券股份有限公司分析师(陈鹏辉)4月14日发布长安汽车000625)的研究报告。

  长安汽车公布2014年一季度业绩预告:实现归属于母公司的净利润18.50-20.50亿元,同比增长237.19%-273.64%;实现全面摊薄每股收益0.40-0.44元。

  点评:

  1Q14自主品牌销量同比增长8.12%,销量结构上移带动本部业绩改善。1Q14长安汽车自主品牌销售汽车30.90万辆,同比增长8.12%,其中狭义乘用车销售19.23万辆,同比增长36.94%。公司产品销售结构逐步上移:1)新推车型CS35、逸动、悦翔V3、悦翔V5等定位高于老产品;2)定位于高端的长安欧诺和欧力威销量同比大增导致微车销量结构上移;3)奔奔mini等低价位车型销量同比下滑20%以上。受益于产品销售结构的上移,公司本部盈利改善。

  长安福特热销带动1Q14投资收益大幅增长。1Q14年长安福特销售19.65万辆,同比增长52.08%,主要由13年新上市车型贡献,其中紧凑型SUV翼虎销售3.28万辆,同比增长207%;小型SUV翼搏销量1.74万辆;新蒙迪欧2.51万辆。销量增长的同时,长安福特的销量结构进一步上移,进而导致其盈利能力的提升。长安福特紧凑型SUV翼虎、小型SUV翼搏和中高端轿车新蒙迪欧有望支撑长安福特销量高增长,分析师预计二季度销量同比增速将维持在35%左右。

  盈利预测和投资建议。考虑到公司自主品牌业务盈利能力的提升和长安福特盈利的高增长,分析师预计长安汽车2013、2014和2015年的EPS分别为0.75元、1.26元和1.42元,维持公司“买入”评级,目标价为15.12元,对应12倍的2014年PE.

  风险提示:国内乘用车销量低于预期导致公司产品销量波动超出预期和毛利率下降的风险;行业竞争加剧的风险;人力成本和主要原材料价格上升超出预期的风险。

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