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媒体:颠覆背后的逻辑与机会 荐5股

http://stock.591hx.com 2014年04月23日 11:19:23 平安证券

  [摘要]

  投资要点:

  理解互联网的“无边界”与“纵横之道”2013年开始A股互联网概念投资全面发酵,多数热点主题发酵下的非理性升温之后,是对泡沫的担忧和另一轮的非理性降温。我们看来,行业认识框架匮乏导致的投资逻辑趋短,是造成今日A股互联网投资缺乏理性的重要原因。事实上,“无边界”的互联网创新看似“点创新”,但也并非无迹可寻。我们提出“纵横之道”与“价值链变迁”两个视角,希冀借此在纷繁的热点中寻找与发现互联网应用创新的脉络与轨迹,在新一轮的互联网投资浪潮中淘沙见金。

  纵向思维:互联网能帮我们做什么?互联网并非万能,纷繁变革的互联网总结起来实际上只在满足用户的四类需求:

  信息、通信、娱乐、商务。四个不变的纵向维度明确了互联网的基本功能,互联网颠覆的不是需求本身,而是满足需求的方式,它不过在通过各种创新模式满足我们的上述需求,而这些纵向维度的需求本质上并没有改变。

  横向思维:技术创新如何影响行业?周期性出现的技术创新以更具效率的方式对接上述的四个纵向维度,合理的纵横组合下会产生新的产品与业态。我们认为搜索、社交、移动化、物联网是目前为止对行业产生重要影响的4个横向维度的创新:其中搜索、社交已经全方位地影响行业并催生出百度、腾讯等行业巨头;移动的影响已经逐步体现,继手机游戏之后,本地化的移动信息服务和移动商务将爆发出巨大能量;物联网的影响尚处于萌芽,其在应用层面的爆发有望始于智能家居与车联网。

  纵横之道:价值链变迁视角下的互联网投资判断“价值链变迁”的视角下,互联网应用创新会落实到对价值链中1个或多个环节的改变,而改变的核心价值在于提高了产品内容、渠道平台、用户三个价值链环节的效率,并通过可量化的商业模式兑现商业价值。从上述4个价值链环节出发,我们认为:品质是产品内容环节的核心价值,平台化成就渠道环节的核心价值,而以牺牲用户体验换取的商业模式终将被替代。

  投资建议:A股互联网投资矩阵基于对纵横组合下细分产业价值链变迁关键点及重要性的判断,我们建议投资者重点关注互联网电视、手机游戏、数字营销、O2O本地商务、在线教育产业的潜在投资机会。

  我们对于A股互联网公司价值判断的主要原则:1、行业成长趋势:所处细分领域处于高速成长期,价值链的巨大变迁正在改变甚至重塑行业;2、公司质地:

  价值链变迁关键节点的龙头公司:优质内容生产者、潜在的细分领域龙头平台、正在构建清晰的新商业模式的企业。基于以上判断原则,我们建议投资者重点关注:顺网科技、人民网、百视通、上海钢联、梅花伞。

  风险提示用户对互联网产品内容的需求品味可能随时发生变化;平台型企业存在变现能力不达预期,无法兑现平台价值的风险。

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