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6月13日私募内部绝杀传闻揭秘

http://stock.591hx.com 2014年06月13日 08:07:01 华讯财经

  传:华宇软件多地食安项目落地,食安信息化推进加速

  估值与评级:维持增持评级,上调目标价至44 元。

  公司中标北京、三亚的食安信息化项目,彰显了公司在食安信息化领域的实力,此外公司传统法检业务有望保持稳健发展,BI 业务也在深化布局,我们看好公司在电子政务领域的发展潜力。考虑到公司有望受益于食安信息化项目的加速落地与推进,我们略上调2014-16 年EPS 预测至1.03/1.27/1.34 元(原为1.01/1.24/1.32 元),相应地略上调目标价至44 元,对应2014 年动态PE 43 倍(与行业平均水平相当),维持增持评级。

  食品安全受重视,食安信息化项目在落地,多年实践经验结硕果。

  公司近日成功中标北京市食品安全统一监管平台改造及数据中心建设项目及三亚市“数字食安”工程建设(一期)项目(参见公司官网),我们认为公司中标两地的食安信息化项目具有很多的示范意义,为后续异地项目扩张打下良好基础,有望延续法检项目当时从北京起家迈向全国的扩张势头。

  公司旗下的航宇金信专注于食安领域,是国内较早开始实践食品安全监控的厂商之一,目前拥有百余人的专业团队提供食安信息化专业解决方案和服务,在政府食品安全监控和企业食品安全追溯系统等方面已有若干示范项目。2013 年航宇金信实现收入超3000 万,同比增长68.5%,我们预计2014 年公司食安信息化业务有望在多地项目落地的推动下继续保持高速增长, 公司在食品安全领域与政府的深度合作以及丰富经验将助力其在食品安全监控平台和食品企业追溯系统领域的拓展,持续增长可期。

  风险提示:相关政府IT 投资增速不达预期对公司业绩或造成负面影响。

  传:普邦园林泛亚IPO为普邦对接国际资源铺路

  事项:公司此前投资并实际持有34%股权的泛亚国际控股有限公司近日已向香港联交所递交IPO 申请,该申请尚需取得香港联交所的最终批准。

  泛亚控股实力强劲,以现金流作为考核条件。泛亚控股是中国大陆及香港领先的景观设计服务供应商,分支机构遍及大陆近10个城市以及香港和菲律宾,在业内具有较高声誉和极大影响力,公司2011/12/13年收入为1.79/1.72/2.17亿港元,净利润为3432/2594/3777万港元。公司对普邦园林承诺2013/14/15年现经营性现金流净额不少于3090/3461/3876万港元,主要管理层保证于2018年底前持续在公司效力。普邦园林派驻董事会秘书马力达、设计院副总裁黄娅萍为泛亚控股非执行董事。

  泛亚控股IPO 为普邦园林对接国际资源铺路。普邦园林与泛亚控股的合作,不仅可以在业务上形成广泛的协同效应(相互推荐客户),而且此次泛亚控股若能成功IPO,则有望成为普邦园林对接国际资源的窗口,尤其是,由于境外债务融资成本极低,未来普邦园林有望通过与泛亚控股多层次合作间接利用海外融资环境,则将极大促进公司在市政园林领域的开拓。此外,此次IPO 可能对普邦园林带来潜在投资收益:公司以1.08亿港元成本收购泛亚控股IPO 前34%股权,收购价格对应泛亚控股2013年8.4倍市盈率。假若泛亚控股成功IPO(例如以2014年8-10倍市盈率发行)并有较好的二级市场表现,则有望从中获得一定的投资收益(当然亦有亏损风险)。

  普邦园林当前经营形势极佳,模式创新不断。今年以来普邦园林地产园林订单保持稳健较快增长,而市政园林项目则取得了较大突破(尤其是以PPP 模式签署了10亿元白马湖项目极具创新意义),预计整体新签订单额增长超过40%,后续业绩增长动力充足。此外,公司此次与泛亚控股的合作为公司产业并购打造了一个良好范本,未来公司利用其在园林市场的强大实力及上市公司平台地位,围绕产业链打造更具竞争力的业务版图。

  投资建议。我们预测公司2014/15/16年EPS 分别为0.72/0.93/1.21元,当前股价11.96元对应PE 分别为17/13/10倍。给予目标价18.00元(对应2014年25倍PE)和“买入-A”评级。

  风险提示:房地产行业大幅波动风险,应收账款坏帐风险,泛亚控股IPO 不确定性及其二级市场股价风险。

  传:科斯伍德产品供不应求,产能释放在即

  给予 “增持”评级,上调目标价到23.8元。在油墨产品供不应求背景下,公司募投的3倍产能即将释放,业绩确定性进一步增强,上调目标价到23.8元。预计公司2014~2016年营收分别为6.52亿元、10.19亿元和15.37亿元,净利润分别为0.54亿元、0.85亿元和1.28亿元,每股收益分别为0.49元、0.77元和1.16元。同行业公司14年平均估值60倍左右,科斯伍德23.8元的目标价,对应14年/15年估值48倍/31倍。

  3倍产能即将释放,产品供不应求。公司设计产能1万吨左右,通过技术改造和原材料外协加工等实际产量能达到1.7万吨~1.8万吨,产能利用率接近 180%,处于供不应求状态。目前募投年产1.6万吨环保型胶印油墨项目已达到预定可使用状态(2014年一季报公告),我们预计2014年6月开始可小批量生产,下半年投产,3年内全部释放产能,由于技术改进和生产效率的提高,我们估计募投项目实际产量将是现有产量的近3倍。在产能消化上:1)整个油墨行业受数字化影响比较大,特别是报墨,但是公司产品70%~80%应用在产品包装上,产品包装行业下游的年均增速在15%~20%(包装协会),存在结构性增长的情况。2)由于计划经济时代的原因(几乎每个县级市都有自己的油墨厂),油墨行业在国内呈现大行业小公司的竞争格局,而在国外油墨行业的集中度非常高,行业集中度提高的发展趋势有利于龙头公司发展。3)环保要求提高,小的油墨厂商(5000吨以下)被逐步淘汰。

  外延扩张也值得期待。公司在2013年年报中第一次提出,将使用自有资金人民币2亿元左右,进行相关产业的并购、新兴行业的探索以及新技术科研项目的投入,充分利用上市公司信息优势、融资优势,实现公司二次创业的飞跃发展。我们认为科斯伍德外延扩张也值得期待,公司也是我们年中策略并购重组主题的推荐标的之一。

  核心风险:产能消化问题

  传:上汽集团2014年05月销量点评 销量增速有所好转,大众通用表现佳

  一、事件概述

  公司发布2014年5月销量数据:5月销量45.5万辆,同比增长12.4%,环比下滑1.3%;累计1-5月销量243.9万辆,同比增长12.6%。

  二、分析与判断

  5月销量同比增长12.4%销量增速有所好转

  公司5月汽车销量增速有所好转,销量同比增长12.4%至45.5万辆,环比小幅下滑1.3%。其中,上海大众、上海通用、上汽乘用车、上汽通用五菱,5 月销量增速分别为24.8%、13.7%、-4.5%、5.4%。预计5月狭义乘用车销量增速约10%,上海大众、上海通用销量增速超行业,我们判断主要由于上海大众车型需求旺盛、上海通用新车型有所贡献所致。

  上海大众销量同比呈现较快增长上海通用销量增速有所好转

  上海大众5月销量14.5万辆,同比增长24.8%,环比下滑2.1%。上海大众增量主要源于途观需求旺盛,5月销量同比增长49.5%。此外,新车型与次新车型贡献销量增量:新桑塔纳持续放量(5月销量2.4万辆),朗行、斯柯达昕锐与野帝5月销量分别为1.0万辆、0.7万辆与0.2万辆,此几款车型均为A级与A0级,盈利能力将弱于增速放缓的B级车,预计盈利增速将慢于销量增速。

  上海通用5月销量14.0万辆,同比增长13.7%,环比增长4.7%。上海通用销量同比增速有所好转,增长主要源于:新君威5月销量同比增长 46.9%,别克GL8平稳快速增长(5月销量同比增长19.9%至0.7万辆),凯迪拉克XTS带来销量增量(凯迪拉克5月销量同比增长59.2%至 0.6万辆),以及新车型雪佛兰创酷上市仅1个多月,5月销量达0.5万辆。上海通用2014年销量目标为力争突破160万辆。

  上汽通用五菱销量同比增速持续收窄自主品牌增长乏力

  上汽通用五菱5月销量13.9万辆,同比增长5.4%,环比下滑4.9%,增量主要来源于五菱宏光与次新车型五菱宏光S,五菱宏光5月销量同比增长 11.1%至3.0万辆,五菱宏光S5月销量达2.0万辆,受益于城镇化,预计通用五菱市场份额将保持在50%以上并有望持续提升,2014年销量目标为 180万辆。自主品牌5月销量1.7万辆,同比增长4.5%,环比增长6.4%,仅MG5同比正增长,其余车型均呈现负增长,车型有所老化带来销量增速放缓。

  三、盈利预测与投资建议

  未来两年公司进入产品投放期+推出电商平台“车享网”+上海国资改革+低估值有望成为公司未来股价催化剂。预估14-15年EPS2.48与2.76元,对应PE分别为5.8与5.2倍,维持“强烈推荐”评级。

  四、风险提示:经济增速下滑风险;行业销量数据不如预期风险。

  传:科达洁能签订十二亿合作协议,再获行业突破

  事项

  公司于2014年6月8日与马鞍山市和县人民政府在安徽马鞍山签订了《安徽省马鞍山市和县绿色建材产业园第三方能源服务--清洁工业燃气项目投资合作协议书》,确定公司作为和县绿色建材产业园内低热值工业清洁燃气及区域燃气管网项目投资、设计、建设、拥有、运营维护的唯一承担人。

  主要观点

  1. 项目规模可观,享有独家之利

  该项目分为两期,其中一期工程包含年产40亿Nm3清洁燃气的气化炉系统以及园区内输气管网,总投资约12.5亿元。项目方案初定由25台 20kNm3/h 科达气化炉组成,并采用“一代+二代”联合运行模式。同时协议中规定公司是产业园内运营工业清洁燃气及管网相关业务的唯一承担者,因此公司享有排他性优势,公司利益可以得到较好保证。

  2. 商业模式虽未确定,但已具备较好盈利基础

  由于仍处于初期阶段,项目商业模式尚未确定,但很可能采用以统一协议价格向用户直接供气并结算的“卖气”模式。公司通过排他性协议规避竞争对手, 制订合理的供气协议价格及调整机制,已具备较好的盈利基础。

  3. 项目投运尚需时日,良好的示范效应更有意义

  项目预计于2014年10月开工建设,实际供气规模将根据园区内陶瓷企业入驻与生产情况逐渐增加,预计在2016年中期达到规划容量。该项目对公司 2014年业绩影响有限,但将是公司清洁煤气化业务在陶瓷领域的又一重大突破,其良好的示范及推广效应更为重要。

  4. 多个重大项目有望尽快落地,清洁煤气化业务前景向好

  中节能高安项目即将落地、中铝集团与公司开展合作启动氧化铝焙烧工艺整体技改,同时考虑到国家加大雾霾治理力度、扶持清洁煤气化产业的政策性因素, 我们继续看好公司清洁煤气化业务发展前景。 盈利预测 预测14-16年EPS 为0.78、1.13、1.51,对应PE 为23、16、12倍,推荐。

  风险提示

  1、园区工业燃气需求量不足、设备维护等因素导致年产气量低于预期。

  2、其他重大在谈项目进展缓慢造成订单延迟。

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