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贺宛男:新股改革兜了一圈又回原地

http://stock.591hx.com 2014年06月14日 09:58:28 金融投资报

  一度被暂停的新股发行,在五个月后终于得以重启。

  新股改革,是A股市场的头等大事,别的不说,光《政府工作报告》就不知道写进了多少次。新一届政府工作报告中关于证券市场惜墨如金,总共三句话,即“加快发展多层次资本市场,推进股票发行注册制改革,规范发展债券市场”,就有新股改革。证监会主要领导还多次公开表示,2015年将实行股票发行注册制,如今2014年已过去半年,可“新股发行市场化改革”,相关规定改了一稿又一稿,兜了一大圈又回到了原地。

  去年11月30日,证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》正式下发,其最大亮点是老股转让,为此还专门下发了《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》(老股转让规定)。证监会发行监管部主任强调,之所以推出老股转让,主要基于三项考虑:“一是增加新上市公司可流通股数量,缓解单只股票上市时可交易份额偏少的状况;二是推动老股东转让股票可以对买方报高价形成约束,进一步促进买、卖双方充分博弈;三是缓解股票上市后,老股集中解禁对二级市场的影响。目的都是促进新股合理定价。”可现如今,首次推出的九家新股方案,仅两家有老股转让,分别为飞天诚信,转让500万股,占总发行股数的20%;今世缘,转让518万股,占比10%,今世缘在今年4月和5月两次递交的招股书申报稿中,安排的老股转让可是2590万股,占比达50%呢。实际上,在发行前夜紧急调整老股转让的还不止飞天诚信和今世缘,其余7家公司中,多家都是临时取消老股转让,如龙大肉食申报稿老股转让不超过2500万股,占整个发行量的46%;雪浪环境申报稿老股转让不超过1400万股,占整体发行量的70%,现在我们看到的招股意向书定稿,均取消了老股转让。什么增加首次流通量,什么约束买方高价,什么缓解日后二级市场压力,云云,全成了纸上谈兵。

  不仅是老股转让,更重要的还有新股市场化询价和定价,以及增加机构投资者配售比例,吸收个人投资者参与询价,等等,全都不见了。我们被告知,证监会已经对发行人与承销方下达了“窗口指导”,只要按募资金额除以发行股数,发行价就这么出来了。我们所见到的,只是多了“从6月到年底,计划发行上市新股100家左右”的承诺,以及沪深交易所均衡上市“排排坐、吃果果”的政策意图,还有诸如市值要往前推20个交易日计算这样的细枝末节。经历了多次“打补丁”“补漏洞”之后,新股发行已经重回计划时代,新股市场化改革宣告彻底失败。

  我们要问的是,上上下下如此重视的新股改革为什么总以失败告终?

  在笔者看来,答案说简单也简单,因为中国股市本来就不是完全市场化的股市,说好听一点是新兴加转轨,说难听一点是人治大于法治。说是全流通,你看那些国有股、法人股,还有种种“限售”条件,实际并不流通。说是达到退市标准就依法退市,实际却是,退市口号叫的越响,真正退市的公司就越少。笔者手头就有一个例子:有家叫“恒立实业”的公司,前天公告,因涉嫌信息披露违法违规,证监会决定对其立案调查。立案调查的上市公司很多,恒立实业可是头顶多项“桂冠”:其于2006年因连亏三年暂停上市,这一“暂停”居然长达七年之久!期间又是SST恒立、S*ST恒立*ST恒立,2013年复牌首日又创造了股价猛涨7倍的记录(1.13-7.99),而事实上,2013年年报得以扭亏为盈,靠的也是“豁免”1500万元债务所得。如今年报盈了,季报又亏了,这样的害群之马本来早就该逐出股市,可我们的股市却视痈疽如宝贝。不仅如此,迄今有三家公司尚未披露2013年报,其中两家就是成某某为实际控制人的*ST国恒和ST成城,恒立的最终控制人也正是成某某!有媒体报道说,因接到多次举报,交易所曾多次要查成某某及其控制的中技系,可每到关键时刻就有“电话来打招呼”。

  市场化必须以法制化为前提,在“电话打招呼”的股市,怎么能期望新股改革单兵突进,取得哪怕是一点点的成效呢?

  日机密部队潜入中国,安培竟谎称不知情;美日军机轮流闯入东海防空识别区,联手对华;菲律宾更是猖獗,借此狐假虎威;这充分说明,没有了祖国你将什么都不是!航母是一个国家重要的威慑力量之一,美日等对辽宁舰的接力监控告诉我们:我们应该联起手来,保卫祖国!爱国人士只要填写手机号码,即可获取最新的股票信息,让我们共同成为爱国人士。

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