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和佳股份:中标大额合同 订单增速稳健

http://stock.591hx.com 2014年06月16日 16:15:52 华鑫证券

  事件:

  公司近日发布公告,公司与钦州市中医医院签订了《合作框架意向书》,项目总投资概算为人民币5000万元。该项目合同的履行将对公司未来1-2年经营业绩产生较大的积极影响。

  点评:

  订单稳步增长:本次中标的钦州市中医医院项目内容为新建院区及现有院区医疗设备采购。钦州市中医医院为三级甲等中医医院,床位450张,2011年门急诊量20.26万人次,该院信用良好,具备较好的合同履行能力。订单总额达5000万元,公司订单数稳步增长。

  订单驱动公司业绩增长:公司原有业务主要为肿瘤和制氧设备的制造销售,2013年起公司开始逐步摸索采用BT模式进行总包建设的经验,年内签订7个框架合同,这些合同将于今年逐步进入招标流程。其中较有代表性的新疆维吾尔自治区人民医院项目总金额4亿元、河南许昌市第二人民医院总金额1.5亿元,且2014年公司预期新增15-20亿元新合同,相对公司2013年7.4亿元的总收入,这些医院建设合同将带来数倍于公司年收入的销售金额。

  医院总包建设业务模式有坚实的需求:新医改大病不出县的目标正在带来县级医院快速发展,新建、扩建是常见状态。目前县医院短期现金流好、政策严控长期贷款,给公司以资金换市场的买方贷款模式带来了大机会。借助于资本优势、一站式采购的产品群优势,公司收入提速是大概率事件。

  盈利预测及公司评级:公司商业模式升级将带来快速扩张,我们认为有望复制尚荣医疗的成长路径,借助目前医改机遇以及资本实现快速发展。近期收购透析器械公司失败对公司股价造成较大影响,但公司未来并购仍是大概率事件,看好公司外延式发展。我们估计公司14-16年EPS分别为0.59、0.87、1.33元,对应前一交易日收盘价PE分别为54X、34X、22X,维持“推荐”评级。

  风险提示:应注意BT模式资金链风险,订单增长不达预期的风险。

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