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降准如何影响股市 沙黾农:A股进世界悲

http://stock.591hx.com 2014年06月17日 08:44:00 华讯财经

  据悉,央行年内第二次定向降准16日起正式生效,定向降准范围包括部分股份制银行。其中,招商银行民生银行兴业银行宁波银行等上市银行陆续确认同步获准下调存款准备金率0.5个百分点。

  需要注意的是,自今年4月份以来,管理层逐渐采取定向降准的政策。

  2014年4月22日下午15时,央行宣布,2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

  随后在6月9日,央行发文,决定从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。同时对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司也下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

  实际上,从最近两次的定向降准举措分析,定向降准对市场的心理影响力度较为明显,市场也因此出现阶段性的企稳行情

  根据近期颁布的经济数据分析,我国多项经济指标出现了一定幅度的回升。以全社会用电量数据为例,1-5月,全国全社会用电量累计21638亿千瓦时,同比增长5.2%。其中,在刚刚过去的5月份,我国全社会用电量4492亿千瓦时,同比增长5.3%,实现年内的首次回升。显然,随着经济运行先行指标的逐步回升,我国的经济基本面也有了良好的预期。至此,股市作为经济的晴雨表,经济基本面的良好预期也为股市的阶段性企稳奠定了基础。

  然而,在部分经济数据呈现回升之际,我国实体经济的真实状况并不乐观。有数据指出,目前我国银行对小企业贷款利率的上浮幅度一般在30%至50%,部分地区从事小企业和个人经营性贷款的代理中介公司利率高达20%以上。

  正如前期周行长所言,当前我国呈现出两多两少的现状。即中小企业多,融资渠道少;民间资金多,投资渠道少。面对社会无风险利率的大幅提升,实体经济领域的融资成本居高不下。于是,在实体经济融资环境趋于恶化的大环境下,企业的生存空间也越来越狭窄。

  鉴于上述问题,定向降准的意义就显得非常重要。针对近两次的定向降准政策,笔者郭施亮认为,主要存在以下几个特点。

  其一、前后两次定向降准,表面降准力度趋于增大,但涉及范围并无充分扩大。从表面上分析,4月下旬出台的定向降准政策主要针对县域农村商业银行。而6月颁布的定向降准政策,则将范围扩至商业银行、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司以及股份制银行。然而,从真实情况分析,实际涉及的范围并无充分扩大。昨日晚间,央行也做出了澄清公告。就近期公告的内容分析,定向降准对投资者心理刺激的作用趋强。

  其二、央行制定货币政策改变了过去用力过猛的姿态,现以趋于循序渐进的方式颁布政策。过去十多年,我国广义货币增速维持偏高的水平。2009年,我国广义货币增速还一度攀升至29%。十多年间,我国广义货币整体增速基本保持在15%以上。值得一提的是,过去,当国内面临较大的经济下行压力时,管理层却以过猛的手段刺激经济。最终,经济得到了短暂的回升,却换来了长期的经济恶果。如今,管理层逐渐意识到当时制定政策的弊端,逐渐采取循序渐进的方式来改善经济的运行走势。

  其三、释放流动性的力度依然有限。虽然此次定向降准的力度似乎有所增强,但是整体释放流动性的规模依然有限。据部分机构测算,按照多家银行获准降准的规模分析,第二次降准的规模或不足千亿元。因此,在释放流动性有限的大背景下,难以对股市楼市构成较大的影响。

  其四、选择的时点问题。针对第二次定向降准,管理层选择在6月份执行,或有所暗示。去年同期,我国银行间市场出现了罕见的“钱荒”效应。期间,在“钱荒”的压力下,股市直线跳水,创出1849点新低。显然,有了去年的经验教训,今年管理层却有备而来,也为缓解银行业的资金饥渴症提供了帮助。可以预期,即使目前银行面临年中“大考”,但是去年的“钱荒”效应或将无法重现。

  笔者郭施亮认为,近期的股市略为企稳,主要得益于“微刺激”下的市场环境。不过,就中长期的股市而言,其潜在的根本性问题依然没有得到合理解决。况且,针对接连的定向降准政策,主要为缓解银行业的资金饥渴症提供政策性的支持。显然,接连的定向降准只能为股市创造短暂的喘息机会,并无助于股市长期下降趋势的扭转。

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