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蓝宝石热潮再升温 10大牛股解析(7)

http://stock.591hx.com 2014年06月18日 07:54:53 华讯财经综合

  天通股份:蓝宝石和磁性材料是未来增长双引擎

  类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王凤华,周蓉姿 日期:2014-05-05

  经营数据:2014年1-3月,公司实现营业收入2.68亿元,同比增长4.95%;实现归属于上市公司股东的净利润为1123.45万元,对应每股收益0.04元,上年同期公司亏损992.63万元。

  三大主力项目盈利能力均显著提升,期间费用稳中有降低。2013年,新能源及新兴产业市场需求带动,公司电子专用装备业务收入同比增长70.93%,同时毛利率增厚5.94个百分点,高达29.05%。同时,占公司营收比重近50%的支柱产品磁性材料,在开拓新市场、生产设备更新改造、高附加值产品销售占比提升等多种因素推动下,收入和毛利率分别较上年同期增长了3.25和2.47个百分点。电子部品制造方面,天通精电减少了利润低、占资多的自购料业务,增加毛利较高的受托加工业务,毛利率增加9.90个百分点。因此,2013年公司的综合毛利率由上年同期的15.41%大幅提升至20.60%。2014年1季度,公司综合毛利率继续上行为21.89%,只是涨幅有所收窄。此外,公司的三项费用率较为稳定,期间费用率有上年同期21.7%降至20.8%。

  蓝宝石产能逐步释放,规模效应将带来经济效益。LED照明渗透率提高及以智能手机为代表的非LED应用的发展,引爆了蓝宝石产业,由于成本和技术原因,市场需求从2英寸衬底转向4英寸。公司自主研发的C向大尺寸长晶技术,能耗明显低于传统长晶方法,技术处于国际先进水平,其主力产品即为4英寸衬底,占据先发优势。因此,产能释放后公司的市场份额将显著提高,并通过制订蓝宝石质量检测方面的国家标准,成为行业领导者。

  磁性材料业务将受益于NFC和WPC的普及。公司是磁性材料行业拥有较高知名度的龙头企业,2013年重点开发了NFC、WPC用的产品,已获得客户认可并小批量生产,预计将是2014年的新增利润增长点。另外,公司在微波铁氧体材料与器件领域加大投入,取得了阶段性成果,多款产品完成研发,争取借力4G成为下一个主力业务。

  风险提示:经济下行、产品及原材料价格波动等风险。

  盈利预测及估值。我们预计公司2014-2016年EPS为0.09元/0.23元/0.36元,对应PE109倍/40倍/26倍,维持“增持”评级。


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