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8月01日私募内部绝杀传闻揭秘 (3)

http://stock.591hx.com 2014年08月01日 08:08:34 华讯财经

  传:三安光电:2014Q2扣非净利润重回高成长轨道

  扣非净利润重回高增长

  根据公司公告,2014H1公司收入同比增长33.03%,归属于上市公司股东的净利润同比增长43.87%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长 44.06%。我们测算其中2014Q2单季度扣非净利润同比增长64%,又重新回到高增长的轨道上,一定程度上应会缓和市场的疑虑。

  毛利率上涨继续超预期,印证行业景气度较高

  2014Q2公司毛利率继续攀升,达到42.05%,同比上涨7个百分点,环比亦上涨2.23个百分点。行业层面,主要厂商产能利用率维持在高位,供需格局偏紧,芯片价格相对稳定。我们认为芯片环节的高景气度将至少保持到2015年上半年。长期来看,由于国内相关厂商依然扩产积极,价格存在一定下行风险。

  公司在规模、技术以及产业链深度等方面具备明显优势

  截止2014H1,公司拥有生产LED 产品的MOCVD 主要设备170台套,未来有望跃居全球第一,公司规模优势非常明显。我们认为庞大的规模支持公司进行持续研发投入、不断吸引优秀人才加入,帮助公司产品性能提升迅速。

  估值:维持买入评级,目标价下调至20.5元

  考虑到国内其他厂商产能投放进度以及数量,长期来看有可能会影响LED芯片价格,因此我们将2015/16年EPS分别从0.82/0.96元下调至0.79/0.93元,2014年EPS维持0.58元不变。我们也因此下调了公司长期盈利预测,基于瑞银VCAM贴现现金流模型,在WACC假设为8.9%的情况下,推导出新目标价20.5元,2014/15/16年PE分别为35.3/25.9/22倍,维持“买入”评级。

  传:康力电梯:受益行业竞争格局分化 增长持续超越行业

  事件:2014年7月30日晚康力电梯公告收到苏州轨道交通集团、荣盛地产的中标通知书及签订了相关重要《定作合同》,总金额为人民币7.72亿元,占公司2013年总收入的34.66%。

  合同金额较大,有效保障公司业绩持续快速增长:此次签订的合同包括苏州轨道交通项目2.7亿元、荣盛地产、世纪金源集团、海亮地产战略合作2.38亿元及保障房项目,占2013年收入的34.66%,将对公司未来业绩产生积极影响,其中苏州轨道交通和荣盛地产尚未签订正式合同。

  大额订单验证成长逻辑,增长持续超越行业:签订大额订单再次验证了我们推荐公司的核心逻辑:凭借卓越的营销能力和内资龙头品牌知名度,通过①绑定地产战略客户、②开拓轨交市场、③布局保障房市场、④扩大出口四条发展路径,不断提升公司市场份额,增长持续超越行业。

  受益行业竞争格局分化,公司市场份额逐年上升:地产增速放缓背景下,预计2014-16年电梯行业增速放缓至12.2%、6.7%、6.6%,较之前的判断分别下调1.1%、6.6%、0;维保和试验塔两大政策推动行业集中度提升,一二线地产商份额上升,绑定地产大客户战略助推康力份额逐年上升。

  风险提示:地产新开工大幅下滑;原材料成本上升。

  传:新都化工:综合毛利率同比上升 收入和利润大幅增长

  7月29 日新都化工发布2014 年上半年业绩快报,报告期内公司营业总收入同比增长16.81%,营业利润同比增长37.68%、利润总额同比增长39.07%和归属于上市公司股东的净利润同比增长17.06%。符合4 月25 日公司业绩预告10%-30%范围。符合我们之前15%-20%左右增速的预期。

  新增产能投放带来收入规模提升,新产品投放市场产品结构优化带来毛利率增长。公司募投项目去年底投产,今年上半年宁陵项目顺利投产不仅扩大了产品的销售区域,更丰富了现有的产品品种,通过产品结构升级调整,提高了渠道的利润效率,规模优势体现在毛利水平上升。

  品种盐产销规模及盈利大幅上升。品种盐作为公司另一主要业务近几年发展迅猛,随着行业内市场化进程加快,公司销售覆盖范围已经达到14 个省,300 个地市,成为行业内的龙头。后期我们看好公司在品种盐行业的战略规划, 预期下半年公司在品种盐业务上增速将更为迅猛。

  下半年多品种盐业务有望超预期。各省盐业公司纷纷落实准备盐业体制改革, 部分省从价改上有所突破,多省盐业总公司组织召开上半年工作会议并通报国家盐业体制改革,对下半年围绕国家盐改进行生产经营工作的具体落实进行了部署。在新产品开发和上市上要积极推进,完成适销对路的产品结构调整。积极打造精益的供应链体系,完成运销体系的改革,部分盐业公司今年加快混合所有制改革,以转型发展应对盐业体制改革。湖南省盐业放开了多品种盐的价格管制,实行市场调节。我们认为未来将会有更多的省结合自身发展状况进行各方面的市场化调整,随着各省优化运销系统及提前布局产品结构升级,公司多品种盐销售将量价齐升,该业务板块业绩有望超预期增长。

  业绩预测与估值。我们认为公司业绩拐点明确,进入上升周期。公司自12 年以来连续两年营业收入和净利润规模均大幅下行,经过深刻的调整今年一季度营业收入和净利润增速转正。预计2014-2015 年EPS 分别为0.52 元、0.86 元,对应动态PE 为21.37 倍、12.84 倍,我们看好公司的成长性,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求疲软,项目投产进度低于预期。

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