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8月08日私募内部绝杀传闻揭秘

http://stock.591hx.com 2014年08月08日 07:32:45 华讯财经

  传:中国国旅悠哉网助力O2O模式升级

  2014年8月1日,中国国际旅行社总社有限公司与悠哉旅游网签署战略合作协议,正式宣布达成战略合作伙伴关系,意图打造旅游O2O新模式。中国国旅拥有丰富的行业运营经验和优质的旅游产品资源,而悠哉网是最早从事在线销售旅游线路的网站之一,具备很强的在线运营能力,此次合作受到了业内人士广泛关注。

  事件分析:

  公司主营业务主要是两块,传统旅游业和免税品销售业。近年来由于在线旅游和《旅游法》的影响,传统旅行社业务利润率逐渐走低。此次战略合作为国旅旅行社业务板块的发展打开新的一扇门。国旅产品端强势,品种多样开发能力强,主要盈利点集中在出境游等对团游需求较为强烈的领域;而做互联网出身的悠哉网在用户体验和自由行领域拥有自己的经营优势。国旅将全线优质旅游产品直接提供给悠哉网展示并销售;悠哉网将在引进国旅优质旅游产品的同时,借力国旅优势的线下网络资源,为悠哉网提供便捷的线下服务。这种传统旅行社+在线旅行网站的合作模式在业内已经比较成熟,双方希望借这次合作达到双赢的目的,而最终效果如何还要具体看双方合作的深入程度和协同效应的发挥情况。

  免税品销售由于牌照等原因目前能进入的公司很少,公司为相关行业龙头。沪港通由中国证监会于2014年4月10日正式批复开展互联互通机制试点,中国国旅正是沪股通试点标的中旅游行业的代表公司。公司不仅是内地旅行社的龙头企业,而且拥有在内地经营免税品的稀缺牌照,是港股中相关领域的稀缺品种。另外,将于2014年8月底在三亚海棠湾开业的离岛免税购物中心项目进展顺利。免税品营业面积从原先大东海店的1万平米左右增至海棠湾的4万平米,届时将成为国内最大的免税品销售中心。

  催化剂:海棠湾开业、与悠哉网战略合作、沪港通开通等。

  传:华夏银行国企改革潜在标的 业绩优质

  华夏银行2013年上半年净利润86.9亿元,同比增长19.1%,基本符合我们和市场预期。 但拨备前利润增速达21.6%,高于净利润增速,盈利质量较高。

  发展趋势

  二季度净息差大幅反弹。二季度期初期末余额净息差环比上升25bp 至 2.68%,存贷利差上半年环比持平,同业业务利差扩大是主要原因:二季度银行间市场利率明显下行,使得非标同业业务的资产端利率基本不变而负债端利率明显下行;期限存在错配的标准化同业业务负债端利率下降幅度更大,从而利差扩大。

  同业127号文影响已有反映。二季度买入返售金融资产余额环比下降 293 亿/8%,而同期应收款项类投资余额环比增长 58 亿/91%,127 号文的效应体现, 即买入返售项下非标资产主要通过转为应收款项类投资的方式续作,但并非全部非标资产到期均能转化。

  核销和出售力度进一步加大,资产质量压力继续增加。二季度不良核销和出售 8.5 亿,环比上升 89%,净不良形成率环比上升 19bp至 0.60%,净逾期贷款形成率同比大幅上升 55bp 至 1.83%。一季度经济增长乏力使得二季度银行资产质量压力继续加大。手续费收入增速明显放缓。 二季度净手续费收入同比仅增长 13%,相比一季度的同比 38%明显放缓。二季度资产规模增长放缓以及监管层对银行收费项目的清理是主要原因。

  盈利预测调整

  我们基本维持华夏银行 2014/15 年盈利预测不变,对应 2014/15 年EPS 为 2.02/2.24 元,主要是同时上调了收入和拨备。

  估值与建议

  目前华夏银行交易于 0.78 倍 2014 年市净率。 华夏银行今年中报业绩质量上佳;另一方面,北京国企改革方案有望于近期出台,华夏银行作为国企改革潜在标的,股价可能受益,维持推荐评级。

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