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8月26日私募内部绝杀传闻揭秘

http://stock.591hx.com 2014年08月26日 08:09:33 华讯财经

  传:芭田股份毛利率上升助推公司盈利持续增长

  事件:

  公司发布2014年中报,2014年上半年公司实现营业收入11.30亿元,同比增长3.49%,实现归属母公司所有者的净利润1.06亿元,同比增长37.97%,实现每股收益0.12元,同比增长38.33%。同时公司预计2014年1-9月公司实现归属母公司所有者的净利润区间为1.31-1.50亿元,同比增长35%-55%。

  点评:

  毛利率提升助推公司盈利增长。2014年上半年,公司实现营业收入11.30亿元,同比增长3.49%。上半年受氮磷钾单质肥持续低迷影响,经销商备肥积极性受到影响,行业销量较上年同期下滑,复合肥价格也有所下降。公司上半年营业收入仍然实现增长,表明其复合肥销量亦取得一定程度的增长。实现归属于母公司股东的净利润1.06亿元,同比增长37.97%,主要是因为公司调整产品结构,提高了中高端产品的销售比例,同时实行“内公司”经营模式,成本控制取得成效,上半年公司综合毛利率为22.57%,同比大幅上升5.19个百分点。此外,上半年公司期间费用合计1.27亿元,同比增长15.32%,期间费用率为11.20%,较上年同期上涨1.15个百分点。

  下半年复合肥行业有望回暖。目前复合肥行业秋季备肥已经启动,近期原材料尿素、一铵、硫酸钾等单质肥价格均有上涨,经销商备肥积极性提高,复合肥销量攀升。目前来看,一铵出口量大幅增长企业库存偏低,国内供应紧张,在秋季用肥旺季价格上涨具备持续性,硫酸钾因需求较好价格持续高位,而尿素价格受成本支撑下行空间已不大,且近期受国际行情向好影响,价格亦有上涨趋势。因此,我们认为下半年原材料价格在目前价位的基础上仍将上行,对复合肥销售形成利好,复合肥价格也将有小幅上涨。

  静待公司增发项目及瓮安磷矿项目发力。公司产品与服务的发展方向定位于专用肥料与水肥一体化,在不断扩大产能规模的同时,致力于向上游延伸产业链,降低公司生产成本,提升在复合肥行业市场占有率以及盈利水平。按公司预计, 缓释肥、灌溉肥项目将在2015年全面投产,在此之前,部分装置会有小部分的量产,其中“20万吨高塔全溶灌溉复合肥项目”已于2014年3月19日建成并成功投产,对业绩有一定贡献。此外,公司通过打造瓮安的磷资源产业链,以实现磷矿资源的低成本直接的综合利用以及磷肥原料的自给。

  盈利预测及评级:我们预计公司2014 -2016年的EPS 分别为0.22、0.26和0.31元,对应2014年8月21日收盘价6.00元的动态PE 分别为27倍、23倍和19倍,维持“增持”评级。

  风险因素:磷化工项目的不确定性以及和原生态项目进展对公司业绩影响明显。

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