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8月28日私募内部绝杀传闻揭秘

http://stock.591hx.com 2014年08月28日 08:00:58 华讯财经

  传:京新药业核心制剂助公司快速增长,原料药业务盈利能力亦有提升

  扣非净利润增速超市场预期

  公司2014年上半年营业收入、净利润及扣非净利润分别为5.95亿、5950万和5952万元,同比增长分别为30.17%、75.15%和 92.24%,超市场预期。我们分析认为公司业绩快速增长的主要原因是:1、制剂收入3.02亿,同比增长32.77%,毛利率提升1.34个百分点;2、原料药收入2.79亿元,同比增长28.68%,毛利率同比大幅提升7.43个百分点。公司经营性现金流9734万,经营质量较高。

  他汀类降脂药及肠胃科产品助公司业绩快速增长

  他汀类降脂药瑞舒伐他汀目前为公司第一大制剂产品,该产品09年上市以来,保持快速增长,2013年不含税销售收入已过亿,预计今年销售增速约85%,可达到接近2亿的销售额。公司通过并购获得的两个肠胃科优秀品种康复新液和地衣芽孢杆菌活菌,有望随着基药招标的进行快速增长。报告期内,公司定增完成,募集资金用于扩大产能,提高他汀类降脂药及康复新液等产品的规模,有助于公司做大做强制剂业务,提高盈利水平。

  在研储备丰富,精神科产品线有望继续扩大

  研发方面,公司逐步取得收获:公司抗癫痫药左乙拉西坦今年6月获批生产,左乙拉西坦在国内市场规模约5亿,我们保守估计公司产品未来可达到约1亿的销售规模。公司已获得失眠药EVT201中国区域的独家专利许可及开发权,目前该药品研发进入临床II期,若研发成功,市场空间很大。治疗阿尔兹海默的产品中, 公司的卡巴拉汀有望年内获批,成为首仿;近日,公司的盐酸美金刚缓释胶囊也申报临床,该产品由丹麦灵北原研,国内仅有原研厂家及珠海联邦制药的产品获批, 但目前该产品申报厂家较多,未来前景与审批进度紧密相关。

  浙江省基药招标方案征求稿已出,基药增补目录有望短期公布

  浙江省基药招标方案征求稿已出,明确提出优先采购达到国际水平的仿制品,公司的辛伐他汀、环丙沙星等产品已通过欧盟认证,在招标中具有优势。浙江省作为用药大省,公司地衣芽孢杆菌及环丙沙星等基药产品随着浙江基药执行有望开始销售放量。另外,本次征求稿未公布基药增补目录,我们认为基药增补目录有望短期公布,公司作为浙江省企业,产品有望进入增补目录。

  投资建议

  我们上调盈利预测,2014-2016年净利润为1.13、1.69、2.37亿元,同比增长75%、50%和40%,对应EPS为0.39/0.59 /0.83元,对应估值为45X/30X/22X。我们认为公司高端制剂产品增长迅速,在研储备丰富,同时有并购可能。按2015年EPS40倍的估算, 合理价值23.6元,维持强烈推荐评级。

  风险提示

  基药增补不达预期;销售不达预期;迅速扩张后遭遇管理瓶颈。

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