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下周机构一致最看好的十大金股

http://stock.591hx.com 2014年09月19日 15:23:59 华讯财经

  京新药业:多个品种进入浙江省常用药品清单 显着受益于招标大年 强烈推荐评级

  类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:兰兰 日期:2014-09-19

  事件:

  近日,浙江省药品招标工作启动,公布《2014年药品集中采购(第一批)实施方案》及《浙江省基层医疗卫生机构基本药物目录外常用药品清单》,公司包括瑞舒伐他汀、康复新液和舍曲林在内多个大品种产品位列其中。

  点评:

  1. 公司多高端制剂进入浙江省常用药物清单

  此次浙江省目录名称为基本药物目录外常用药物清单,我们分析认为实际就是基药增补目录。公司瑞舒伐他汀(他汀类降脂药)、康复新液(肠胃科用药)以及舍曲林(抗抑郁药品)进入该目录。由于辛伐他汀、地衣芽孢杆菌活菌、环丙沙星均为国家基药,我们认为浙江省基药有望在明年执行,公司制剂销售将保持快速增长。

  浙江省药品集中采购方案规定,《基本用药目录》中标产品中,县及县以上医疗机构每季度采购统一定价产品金额不少于总金额的20%-50%。公司为浙江省企业,在销售上采取在华东地区自营,在其他地区代理的销售模式,从以往公司数据来看,公司在华东地区的药品收入占比较大,我们认为,公司药品有望随着浙江省基药执行开始销售放量,对公司整体销量将有促进作用。 在此次进入浙江省增补目录的几个品种中,他汀类降脂药瑞舒伐他汀为公司目前最大品种制剂,2013年不含税销售收入过亿,今年增速可望达到85%。公司的肠胃科产品康复新液拥有30ml独家规格,在招标中有优势。康复新液2013年销售不含税收入为8485万,我们分析,随着进入更多基药增补目录以及基药招标的开始,该产品将继续快速增长,预计今年销售增速约10-20%。公司抗抑郁药舍曲林拥有三种剂型,其中分散片竞争对手仅一家。该产品2013年不含税收入2800万,预计今年增速约40%。

  2. 益和堂销售快速增长

  公司于2013年10月通过天堂元金投资平台收购益和堂。益和堂为广东省中药老字号品牌,拥有186个药品品种生产批件,其中包括沙溪凉茶(独家)、沙溪凉茶颗粒(独家)、养血生发胶囊、排石颗粒(基药)、骨仙片(低价药)、鼻咽清毒颗粒(医保)等特色产品。益和堂产品丰富,但是市场中标价格及销售覆盖较差,2012年销售收入5577.35万,净利润40.58万。收购后,公司进行新版GMP认证工作(已获批)、积极进行销售队伍建设、提升公司管理水平。

  此次浙江省低价药物如果超过参考价30%,暂停交易,企业报涨价理由,经领导小组办公室审核批准后,恢复交易,依此类推,逐步涨价,直至低价药的上限价格。我们认为,此政策利好生产厂家较少的低价药企业。益和堂的骨仙片(共3个厂家)有望受益。 我们认为随着销售逐步推广、浙江省及其他省份的基药及低价药执行,益和堂销售收入快速增长,预计今年过亿,并逐渐产生利润贡献,并有望在未来2年并入上市公司

  3. 投资建议

  我们维持2014-2016年净利润为1.13、1.69、2.36亿元,同比增长75%、50%和40%,对应EPS为0.39/0.59/0.83元,对应估值为50X/34X/24X。我们认为公司高端制剂产品增长迅速,在研储备丰富,同时有并购可能。按2015年EPS40倍估算,合理价值23.6元,维持强烈推荐评级。

  4. 风险提示

  销售不达预期;基药执行慢于预期;迅速扩张后遭遇管理瓶颈

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