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13日机构强推买入 六股成摇钱树

http://stock.591hx.com 2014年10月10日 15:09:29 华讯财经

  长海股份:反倾销终裁税率不增反降 进一步扩大公司竞争优势 强烈推荐

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超 日期:2014-10-10

  报告要点

  事件描述

  2013年12月18日,欧盟委员会决定对原产自中国的长丝玻璃纤维产品启动损害幅度复审调查。近期,公司从欧盟委员会收到关于本次调查的终裁前披露通知,告知将对公司出口至欧盟的涉案产品(主要是部分短切毡和玻纤纱)适用5.3%的新税率。此前,欧盟已于2011年3月起对原产地为中国的该产品征收7.3%-13.8%的反倾销税,公司目前被征收的税率是7.3%。

  事件评论

  反倾销终裁税率降低,利于公司国外市场拓展。公司涉案产品税率从原7.3%降至5.3%,明年生效,预计持续3年,此次税率下调超出市场以及公司预期。此外,根据我们了解税率下降仅针对长海等个别企业,国内其余大部分企业出口欧盟的关税则可能从此前13.8%上限提升至20%以上,受此影响,除中国玻纤可通过埃及工厂供货跨过关税门槛外,其他企业的海外竞争优势将削弱,公司份额有望进一步提升,带来量价齐升。

  对业绩影响将于15年体现,增厚税后利润约330万。税率降低后的实际情况较复杂,很难明确测算业绩增厚,公司可能借此调高价格提升盈利能力,也可能保持原价格加大销售。我们以前者来做测算,假设出口欧盟产品收入占比约15%,以14年13亿收入估算,增厚税后利润约330万。

  提价后出货良好,未来2年供需走势料将保持稳定。公司6/10对全球玻璃纤维纱、玻璃纤维毡类产品及玻璃纤维复合材料价格上调6%,有效提升了产品的盈利能力。基于目前供需判断,需求增长虽然缓慢,但供给端正处于冷修周期中,供需走势料将稳定,价格出现下滑的风险很小。

  涂层毡海外拓展进入最后阶段,多类新品正在试用,产业园规划提升日程。

  公司涂层毡产品在美国的开拓已经进入最后3个月的实地试用,年内有望实现海外突破。其余新产品,如电子薄毡和连续毡也均进入下游试用阶段,有望于明年实现放量。同时,在依靠自身研发的同时,公司的玻纤制品产业园规划也提上日程,届时望从另一个角度更有效的切入下游市场。

  周期与成长共振,明年将逐步收获,继续强烈推荐。预计公司14-16年EPS分别为0.71、1.1和1.57元(考虑增发摊薄,即2.13亿股本,同时14年假设天马仅在11、12月并表),对应PE分别为28、18和13倍,强烈推荐。

  

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