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顾铭德:美国退出QE对沪深无影响

http://stock.591hx.com 2014年11月01日 10:42:48 金融投资报

  一直有一个似是而非的观点。美国退出QE(定量宽松)货币政策之时,美国及全世界金融市场动荡,新兴国家资金回流美国,股市会暴跌等等。这个观点早在几年前被证明是错误的,不符合现实。这个观点逻辑出发点是,美国实行QE,每个月印发货币最高时850亿美元,最低目前150亿美元。这些美元刺激美国经济复苏时,会大部分流入新兴市场,引发美元贬值,世界通胀。结果QE实施后,美国经济复苏,美元汇率指数不跌反涨,世界性通胀没有出现。到今天为止,无论从哪个数据,哪个角度评论,六年前美联储实施的QE政策是金融史、经济史非常成功的案例。其结果,美国并没有损人利己,也没有什么“阴谋”,而是带领全球经济走出百年不遇金融危机。

  如今,美国正式宣布退出QE政策。又有评论说,美元指数会大涨,新兴国家股市会大跌。这个判断缺陷是,美联储货币政策手段除了QE措施外,还有利率手段,和公开市场操作的各种手段。特别是,QE政策退出是一个渐进的过程,资金回流美国不是在今天,而在早几年就已逐步回流,这是美国股市连续几年走牛的重要因素。如今,美国股市已经创历史新高17000点。全世界能够回流美国的资金,早就回流抄美国底部了,还要等到今天才回流?为保持美国经济复苏势头的稳定,美联储至今没有上调基准利率,即使美联储上调基准利率,其利率水平比起中国等新兴国家利率水平要低很多。美联储不可能连续大幅度升高利率。所以,在美国股市创新高,美元汇率指数创新高的今天,全世界新兴市场国家资金再次大规模回流美国,这不是典型的追涨杀跌吗?为什么不回到股市和经济处在底部的中国等国家呢?

  中国目前的经济周期和股市周期完全与美国不同。美国经济增长率和股市都处在历史高峰阶段,美国货币政策是收紧而不是宽松,这对股市是抑制的作用。与此相反,中国的经济和股市都处在历史的低位,国家宏观调控和货币政策都处在宽松阶段,这对股市走牛是有利的。今天,美国退出宽松货币政策,这是地球人早知道的事。国际资金更比境内资金早知道,为什么到今天才想起把资金转到美国呢?我们的逻辑推理是,今年是沪深股市由熊转牛的初步阶段。国庆节之后大盘指数经历适度调整。这个调整是必须的,是创新高之前必须的下蹲动作。如今,调整的阶段性目标已经完成,沪深股市重新迈入企稳向上的慢牛格局。无论大盘蓝筹,还是小盘题材,无论传统国企改革,还是新兴产业,不同类型投资者,根据资金规模选择各自适合的标地品种,一、二、三继续朝前走,去克服中国投资者特别贪婪和胆小的毛病,拥抱中国沪深股市应有的晚到的慢牛行情


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