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“欧版安倍经济学”即将上演?

http://stock.591hx.com 2014年11月03日 13:50:03 华讯财经

  导读:

  这是日本最后的机会

  “欧版安倍经济学”即将上演?

  宽松再升级黑田东彦的良苦用心

  安倍三支箭射向了谁?日本中小企业破产率飙升140%

  这是日本最后的机会

  摩根士丹利前亚洲区主席史蒂芬·罗奇(Stephen S.Roach)指出,“安倍经济学”并不适用于正在经历人口老龄化的日本。随着中国经济重心转向消费,而美国需要重新平衡投资在经济中的比重,日本应抓住中美经济再平衡的机会,大力出口商品和精密机械,以走出困境。否则,日本将面临着被进一步边缘化的风险

  通过释放货币刺激、财政和结构性改革这三支箭,安倍经济学原是为了结束日本“失去的十年”并走出长达十五年的通缩而生。然而,安倍重登首相宝座已有六个季度之久,日本平均GDP同比增速仅1.4%,略高于1992年以来1%的平均增速。

  在罗奇看来,这三支箭的使用参差不齐:

  在实施货币政策刺激上,日本央行似乎已取得了重大进展。按规模与各自国家GDP的比重算,日本央行所推行的质化量化宽松(QQE),实际上可能超过了美联储推出的QE.

  至于其余两支箭的使用,往好了说叫“摇摆不定”。最近几日,安倍对于再次上调销售税提出了诸多质疑,但上调销售税是日本解决债务问题(财政改革)的重要组成部分。安倍畏缩了,因为日本经济仍然疲弱,再次上调销售税存在刺激通缩复燃的风险。与此同时,结构性改革几乎毫无进展,尤其是税收、教育和移民政策的改革。

  安倍经济学基本上就是美国和欧洲失败刺激政策的日本版:通过央行向市场注入巨额的流动性(现在的欧洲央行显然要步美联储后尘),却几乎没有对财政和结构的基础性改革。短期货币政策刺激再次因为在政治上实施起来便利而大获全胜。

  然而,对于日本这样一个正在经历老龄化和适龄就业人口下降的国家来说,这样的政策存在诸多问题,刺激复苏的收效也很有限。罗奇指出,日本要么通过刺激生产力发展减少对劳动力的需求,或者扩大内部或者外部的劳动力供应来源:

  在国内,增加劳动力供应可以通过刺激女性的劳动参与率来实现。当前这一比率仅63%,属发达国家最低之列。或者放松移民限制。不幸的是,日本在这两种方案之间都没有取得大的进展。而且,即使日本政府愿意立刻就强化实施第三支箭,任何实质性的改变和回报都需要更长时间方能现象。

  当然,还有一样东西能救日本:出口(外需)。不过,罗奇指出,这是安倍经济学在战略上存在的最大瑕疵:

  它并未将全球经济中可能发生的最大变化因素考虑在内。这很可惜,因为在这全球经济变化趋势——中国和美国经济的再平衡中,日本本可以很好地定位自己。

  中国似乎比美国更倾向于调结构,至少在可预见的未来是这样的。中国新一届政府提供了一个清晰的、向“亲消费”转变的改革框架。尽管美国当前仍在努力复苏旧的经济增长模式,我们也有理由相信,这两大经济体的经济(结构)终将会再平衡。

  日本承担不起浪费这种机会的后果。随着中国的增长动力由出口转向内需,还有谁享受到的利益比日本出口商们多呢?中国本来就是日本最大的出口市场,随着中国消费和服务需求进一步增加,日本获取额外的市场份额也似自然而然之事。例如,日本掌握的环境治理的技术就有望为其带来好处,因为环境问题是中国未来几年亟待解决的。中国在环境问题上面临的很多最棘手的问题,日本都有专家可以解决。

  与此同时,日本也可能从美国经济的长期再平衡中获益。美国在复苏投资以刺激增长之时,将从过度消费发展中国家廉价劳动力所生产的商品转向生产性设备的采购,而机械设备无疑是日本的强项。作为全球精密设备和挖掘机产业的领导者,日本应该抓住这个机会。

  在外需方面,日本不应该忘记曾经的辉煌。20世纪七八十年代,凭借全面出口各种机械以满足世界经济高速增长,日本成为全世界嫉妒的对象。

  是时候重获往日辉煌了。如果失败了,日本将面临在世界最大经济体美国和中国的转向中被进一步地边缘化的风险。

  唯有一事值得警惕:因历史遗留问题,中日关系平淡,可能妨碍日本从中国经济的再平衡中获益。


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