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美国中期选举或为股市带来“意外惊喜”

http://stock.591hx.com 2014年11月05日 09:11:11 华讯财经

  做全球宏观的市场玩家近期有一个超大级别政治事件不得不谈——美国中期选举。虽然看似离中国市场“天高皇帝远”,但其所预示的美国政治格局的转变对全球资本市场皆有影响。

  值得注意的是,本次很可能攻下参议院的共和党历来给人以强硬的既定印象,长期对各项议案多加阻挠。然而,由于近年来美国政治的转变,共和党今后或将变得更温柔,这也或为股市带来“意外惊喜”。

  中期选举利好股市?

  中期选举对股市到底好不好?我们看一组数据:1905年以后16次中期选举结束后6个月,12个月和18个月后的美国股市回报都是正的,24个月后仅有2008年出现的负的回报因为是危机,所以从统计上看,中期选举就是买入机会。

  那么为什么会有这种情况?这就涉及到政治周期对经济周期的影响,一般来说第一任期的总统,刚上任时会开始推行一些选举时的承诺,很多行政措施改变市场的利益格局,这种不确定性对股市未必是利好,但后两年任期因为有连任第二任期的需求,财政和经济政策都会缓和很多。

  那么像奥巴马这种第二任期要结束的呢,首先还是他需要为本党的下一届总统候选人铺路,其次如果碰上这种国会两院被共和党占多数,白宫是自己的时候,这一般叫做“Lameduck session”(跛脚鸭时期),就是国会不买账,什么立法也推进不了,各部长也觉得可能要变天所以也不卖力干活,基本上这个时期政策相对平静,

  相较而言,股市一般反倒是利好的,因为美国这个国家投资者其实是很反对政府干预的,所以没有大的变化就等于降低了政策风险

  这里说句题外话,美国是小政府大市场,除了经济危机时期以外,政府越不干预越利好股市,中国则是大政府小市场,政府越有政策干预,股市越有题材市场越涨,就是典型的政策市。

  民主党或失手参议院

  关于本次中期选举,我们接触到的资料显示,虽然本次参议院现有100个参议员席位中有33席改选,但实际上选票相对稳定的席位里,共和党对民主党是45对44,剩下的11席位中,是7对4,也就是如果按照最新民调最终结果可能是52对48,共和党重新入主参议院。

  为什么民主党会失手?主要原因还是奥巴马在第二任期竞选时承诺的政策基本什么都没干成,民调创新低达到33%。比如移民政策作为奥巴马的主打改革方向之一,目前奥巴马通过行政命令对一些签证政策作了修改,但都没有通过国会,而且对许多人关心的非法移民特赦等问题无所作为。

  这个在中期选举上就有明显体会了,比如科罗拉多州,拉美裔占20%左右,本来都是民主党的票仓,现在民主党对共和党的民调上周居然掉到39%vs46%,究其原因,就是拉美裔对对奥巴马的移民政策改革做得不够满意,所以索性就可能呆在家里不去投票了。

  共和党可以更温柔

  外界对民主党的悲观预期也映衬了共和党的上升势头。近年的美国政治有一个现象,就是保守派和自由派都在向中间派靠拢,以前共和党内部的最强力保守派势力Tea Party(茶党)在本次中期选举中预期会大幅落败,美国众议院议员都是来自于州内选区,一般来说很多选区选民集中聚居,票仓比较稳定,像茶党这种反对大政府和政府干预的极端保守派在众议院会保持稳定的席位,但在全国性的参议院选举中却没办法再回到政治中心,这将是美国政治一个最重要的变化。

  而这确实是一个利好股市的变化。回顾一下2013年的债务上限导致的政府短暂关门问题,共和党基本是杀敌八百自损一千,茶党的杯葛(boycott,意为抵制)让选民的情绪对共和党一再造成的政治僵局非常不满,所以吃一堑长一智,这次共和党重新夺回国会,大概率不会像之前那么咄咄逼人,对奥巴马的医改政策也不会再出来阻拦,这本身也意味着政治风险的下降。

  但2014年的这次中期选举所产生的政治格局变化可能远超市场的预期。我们认为2015年有可能会有企业税改革,而改革方向应该是减税减支出,增加纳税范围,给小企业减税。还有就是Dodd Frank法案改革,TPP(跨太平洋伙伴关系协议),能源政策改革等等,可能都会在未来两年内发生。(作者系全球宏观基金投研总监、CFA协会《对冲基金》杂志总编辑)


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