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欧央行鸽派尽显 欧版QE呼之难出

http://stock.591hx.com 2014年11月07日 09:56:16 华讯财经

  欧央行“鸽派”尽显欧元创两年新低

  尽管欧洲央行按兵不动,但行长德拉吉(MarioDraghi)的演讲天分确实强力打击了欧元、夯实了市场的宽松预期。

  欧洲央行昨晚(11月6日)公布利率决议,维持三大主要利率不变,符合预期。此外,德拉吉在随后举行的新闻发布会上称,将很快开始购买ABS(资产支持证券),且至少持续两年时间,重申欧央行将采取进一步措施,欧洲央行资产负债表将回到2012年初的水平。

  德拉吉讲话后,全球股市大涨,泛欧绩优300指数、德国和法国股指涨幅均超1%;非美货币集体下跌,欧元/美元随后大幅下挫,最低触及1.2398,刷新近26个月新低。截至记者发稿前,欧元/美元为1.2426.

  坚持“进一步宽松”承诺

  外界的最大关注便是欧央行会否进一步宽松,德拉吉不予否定,给出了开放式回答:“触发进一步的行动有两个条件。一个是当前的行动还不足够;另一个是通胀前景恶化。”他认为,资产负债表的构成“尤其重要”,已经广泛讨论了成员国央行的购债经验。

  就即将展开的ABS购买计划,德拉吉称欧洲央行将很快展开计划,且ABS购买计划至少持续两年时间。资产购买和定向长期再融资操作(TLTRO)将明显影响资产负债表,并称欧洲央行资产负债表将回到2012年初的水平。

  2012年1月,欧洲央行的资产负债表规模为2.7万亿欧元,现在为2.1万亿欧元。这也意味着,欧洲央行资产负债表规模将较目前水平扩大6000亿欧元。

  可见,由于向外界清晰传达购债目标而受炮轰的德拉吉此次仍本色不改。此前一位央行内部人士说:“这(公布购债目标)使人们对此产生了预期,而这一预期正是我们想要避免的,现在我们所做的每一件事都被人们以增加资产负债表1万亿的标准来衡量,他这是在自找麻烦。”

  在谈及欧元区经济问题时,德拉吉称:“经济指标显示欧元区经济有下行风险,有迹象表明欧元区经济增长预期或将进一步下修。”他同时指出,近期能源价格走低对欧元区国内需求构成支撑,而出口需求将受益于全球经济复苏。

  对于欧元区通胀问题,他仍不太乐观。德拉吉表示,未来几个月通胀或仍将处于低位,预计通胀将在2015和2016年逐步回升。管委会将会密切关注中期通胀风险,同时央行将监控地缘政治和汇率对通胀的影响。

  他呼吁,欧元区各国不应停止财政改革步伐,一些国家仍必须推动结构性改革,各国政府仍需要在投资和创造就业方面采取决定性措施。

  QE呼之难出

  “进一步宽松”究竟是不是暗指包括购买各政府国债的全面QE?这恐怕是全世界都亟待知晓的问题。

  美国QE之父、前美联储主席伯南克(BenBernanke)前日预计,欧洲央行如要推行美国那样的货币宽松,难度很大,也很难像日本央行那样实行大规模定量宽松。

  “如要像美联储那样开展激进的QE,欧洲央行面临一些政治障碍,而非来自经济方面。法律与政治方面出现的阻碍使那样做难度很大。”伯南克表示。

  德国便是最大的一个政治障碍。德拉吉与德国央行主席魏德曼的关系在今年10月便火药味十足,魏德曼公开批评欧央行政策,他们还在华盛顿举行的IMF年会上相互指责。

  此外,伯南克也指出,欧洲央行“没有欧元债券”可买,欧元区成员国政府不可能向欧洲央行出售主权债券,商业债券市场没有足够的资产来支撑欧洲央行的定量宽松措施。

  除了QE之外,可能还有一个更切实可行的选项——购买企业债券(corporatebond),这可以成为避免购买各政府债券的另一途径。此外,由于现已推出的刺激措施规模不大,无法达到欧央行刺激目标,购买企业债也能有效填补缺口。当前,要使欧央行资产负债表可以回到2012年初时的水平(2.7万亿欧元),仍存在超出7000亿欧元的缺口。

  不过,购买企业债的风险也不可忽视。欧央行会买一些公司的债券,而不买另一些公司的债券,这将让人们认为欧央行自行挑选了私人部门的赢家和输家,引发市场担忧。分析师表示,如果想避免这个问题,欧央行可以选择购买公司债指数。

  不惧日元“战书”

  以欧元贬值来实现2%的通胀目标是欧央行的另一项重要任务,然而日本央行已经真刀实枪地扩大QQE(量化和质化宽松)购债规模,日元随即应声下行。这时,亟须以贬值来实现通胀目标的欧洲央行该如何接招?

  在被问及日本和美国的QE时,德拉吉颇为自信地认为,应意识到QE的效果是不同的,这取决于各国最初的情况,并相信欧央行的新措施对资产负债表的影响将是相当大的。

  “德拉吉最担心的应该是日元对欧元汇率。要避免通缩,欧元必须贬值。而除非欧洲央行推出QE,欧元很难走低。”巴克莱集团全球资产配置主管JimMcCormick此前表示。

  “欧洲央行将汇率作为提升通胀的主要手段,当前通胀仅0.3%,10年期德国国债利率仅0.8%,欧央行已经实行了负利率政策,因此利率空间很小,必须通过汇率这一通道来实现通胀目标。”全球宏观基金投研总监郭涛对记者表示。(.第.一.财.经.日.报)


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