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广汇能源:1-3q扣非后净利增31% 维持买入评级

http://stock.591hx.com 2014-11-13 17:21:21

  结论与建议:

  前三季净利扣非后增31%:公司发布三季报,2014年1-3q 公司实现营收50亿元,yoy+45%,实现净利润15.5亿元,yoy+150%,扣非后净利7.5亿元,yoy+31%,折合eps0.30元,与此前的业绩预告基本一致。单季度来看,公司q3实现营收19.4亿元,yoy+81.7%,实现净利润3.25亿元,yoy+420%。公司单季度业绩大幅提升主要是因为lng 和煤化工产品销量大增和基期较低所致。

  天然气和煤化工业务表现抢眼:报告期内公司天然气和煤化工产品产销量大增,其中报告期内公司共生产lng7.2亿方,yoy+112%,lng 销售7.9亿方,yoy+82%;报告期内公司共生产精甲醇48.65万吨,yoy+174%,副产品(环烃、混酚、杂醇等)19.88万吨,yoy+285%。煤炭业务表现平平:

  报告期内公司实现煤炭产量979万吨,yoy+18%,对外销售743万吨,同比仅略有增长,再加上煤炭价格同比下跌,对公司业绩有一定拖累。

  四季度是lng 和煤炭消费旺季:公司lng 出厂价格10月份环比已经上涨10.7%,由于四季度一般是天然气的消费旺季,价格有望继续上行;煤炭行业在主动减产、限制进口和冬季用煤旺季来临的情况下,环渤海动力煤价格已经开始反弹,目前最新价格相比三季度末已经上涨1.66%,我们认为后续继续上涨概率较大。由于lng 和煤炭价格环比上涨,加上去年同期基期较低,我们预计公司q4业绩环比和同比都将录得较大增长。

  原油进口工作稳步推进:公司于8月份获得原油非国营贸易进口资质,2014年进口允许量20万吨。截至目前,公司在斋桑油气区块已部署钻井共计49口,具备原油直接生产能力。此主产区距离中国新疆阿勒泰吉木乃口岸仅100余公里,原油回运初期物流方式为罐车运输。广汇石油已经在吉木乃口岸建成2×1000立方米转运罐区,tbm 公司已经购置多部原油罐车。目前广汇石油正在和新疆自治区商务厅具体落实许可证申领、原油进口管理等实施细则,落实完毕后即可进行原油进口。

  盈利预测:我们维持此前的盈利预测,预计公司2014/2015年分别实现净利19.4/26.3亿元,yoy 分别为+159%, +36%,折合eps 分别为0.37/0.50元,目前股价对应的pe 分别为22倍、16倍。鉴于天然气价改将持续,煤炭价格有望反弹,原油进口后提升公司盈利,我们维持买入评级。

(责任编辑:df010)


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