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有研硅股:出售硅板块资产将致净利润暴增

http://stock.591hx.com 2014-11-30 11:21:12 孙宝

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  1、重组转型,进入新材料产业。公司2014年1月完成重组,注入了稀土材料、高纯金属材料和光电材料三大业务,对应有研稀土(持股比例85% )、有研亿金(持股比例100%)、有研光电(持股比例100%)三家子公司,三家公司的主要产品分别是,有研稀土:稀土合金、钕铁硼甩带及白光led 荧光粉;有研亿金:高纯度金属靶材、医用支架、贵金属材料及化合物;有研光电:晶体材料和光纤材料。5月,有研总院与赣州稀土签署的合作协议,以有研新材为主体参与到赣州稀土和钨产业整合;7月,拟出售传统主营业务硅板块资产,出售完成后将有约18亿元的现金。经与公司董秘沟通,注入稀土矿的可能不大,但必定会注入资产。

  2、有研稀土:稀土材料和荧光粉占行业重要位置。主要有轻稀土、中重稀土金属材料,产品主要出口日本,是日本高端钕铁硼磁材生产商重要供应商,产品价格相对较高。其中钕铁硼速凝甩带,工艺先进、稀土用量少、性能好;稀土荧光粉产能10吨,产值约1.5-2亿元,占国内市场份额约40% ,国产荧光粉产品占国内市场70-80% 。有研稀土在2011 、2012 年收入和利润远处于行业顶峰,以后将回归行业正常水平,行业平均净利润率约5%,有研稀土约在7%(2014q3)。公司参股公司中铝四川已经拿下了德昌铝土矿,约有100万吨轻稀土储量,江铜控制的冕宁矿也即将拿下(因江铜没进6家稀土整合主体,包钢集团、中国五矿、中铝公司、广东稀土、赣州稀土和厦门钨业)。公司参股稀土矿主要是保证原料供应。

  3、有研亿金:靶材产能扩张增强盈利能力。2014q3净利润约有2000万,前三季度约4000万,2015 年会有一定增长。主要产品包括高纯金属材料、医疗器械和贵金属材料;前两者收入占比分别约32% 、8%,毛利率40% 左右,净利润率约10% 多;贵金属材料由于金银饰品占比较大,但利润率低且很稳定,公司是上海黄金交易所会员,许多饰品企业通过公司渠道从金交所购入黄金。医疗器械方面,因公司并非专职从事医疗器械,因此,尽管技术先进但未来恐发展空间有限,计划引入战略投资者或拆分出去,打通销售渠道,但是由于医用支架、牙弓丝、金瓷合金等产品市场现在基本是红海,前景一般。

  有研亿金投资19943.90 万元,建设有研亿金高纯金属靶材产业化建设项目。该项目完成后,有研亿金将拥有8-12英寸集成电路靶材产能19,700 块/年,新增销售收入43,746.20 万元/年,新增净利润5,018.50万元/年。其主要建设内容为:新增工艺设备共计80台(套),新建建筑面积13,950 平方米。

  4、有研光电:光学锗晶体工艺军工领域。光学锗晶体与光纤级四氯化锗合计占收入比例70% ,光学锗晶体主要用于军工、工业激光领域的军用激光器、夜视仪等。

  5、盈利预测及评级。由于公司仍处于资产调整阶段,利润、资产等经营事项存在较大变数,我们暂时不对公司进行盈利预测。但是可以预见的是,今年出售硅板块资产必然会完成,将录得 8.8亿元以上的营业外收入,如果能一次性确认收入,那么在弥补今年经营性亏损后,净利润相对于2013年的192.8 万元将有400 倍以上的增幅;如果分批确认收入(如30%),净利润也将有大幅增长(130 倍)。此外,公司也将积极寻求并购标的,以增强自身盈利能力

  6、风险提示:1)出售硅板块资产的不确定性;2)新建项目进度低于预期。

(责任编辑:df146)


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