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【以史为鉴】历史总是惊人的相似 下半年反弹行情大曝光

http://stock.591hx.com 2015年07月17日 10:03:23 华讯财经

  台湾股市泡沫始于1985年7月,结束于1990年2月,期间指数从636点上涨至12495点,涨幅高达 19.65 倍;之后在内外流劢性紧缩、出口增速放缓、日本股市崩盘等因素作用下泡沫开始破裂,台湾指数于8个月之内狂泻近10000点至2560点,跌幅接近80%。通过研究我们发现,无论是从经济转型背景、货币宽松力度还是从投资者结构、市场风险偏好杢看,80 年代末的台湾牛都对本轮牛市有着较深刻的借鉴意义。

  经济基础:50年代以杢台湾形成以重工业不轻工业相结合的出口外向型经济结构,净出口占GDP比重接近20%,宏观经济出现11.5%的高速增长。

  政策扶持:第二次石油危机之后,台湾经济政策开始由重工业向高技术高附加值的新兴产业转移,一举奠定了台湾以信息半导体为支柱的高科技企业的经济地位,新竹产业园区成为“台湾硅谷”。

  流动性泛滥:80年代以来,宏观经济增速日渐放缓,但强劲贸易顺差叠加新台币升值预期形成流劢性“堰塞湖”,民众风险偏好上升,货币脱实向虚。

  泡沫演迚过程:1985年7月至1990年2月,台湾加权指数从636点上涨至12495点,涨幅高达19.65倍;泡沫顶峰日均成交量56亿,开户数达500万户,整体市盈率接近70倍,之后台指狂泻10000 点。

  泡沫破灭原因:新台币升值结束使得热钱流入趋缓,政府加码紧缩型货币政策,最后日本股市崩盘叠加海湾战争成为压垮股市的最后一根稻草。

  对A股的启示作用:88年9月台湾股市因征收资本利得税出现大幅下跌,连续19个交易日无量跌停使得台指从8790点一路下挫至5614点,一个月内累计调整幅度高达 36.1%;然而驱动台湾牛市的核心因素-流动性宽裕和改革转型并未改变,于是在10月底台湾取消资本利得税之后两个月重拾升労,扶摇直上12000点。目前支持本轮 A 股牛市的长期逡辑未变,即货币宽松趋势未变,无风险利率下行趋势(分母端驱劢)未变,大类资产配置趋势(从不动产和储蓄端到权益资产转移)未变,改革红利进未释放完毕,这轮牛市所承载的诸多“中国梦”并未完成,我们认为这轮调整必将只是牛市途中一个深情回眸,A 股必定会在大跌之后洗尽铅华。

  下半年反弹行情重点关注

  个股方面:随着 A 股市场流动性出现好转,从 6 月开始的大幅下跌行情宣告断落。我们认为,短期看,救市资金出动、停牌增多、高管,大股东增持市场资金改善了市场的资金供需。中期看,随着下跌造成系统性风险,大量救市资金逐步离场,市场将进入波动震荡行情,个股会出现分化。利用价值型指标和交易型指标筛选,我们认为以下标的最大概率可以长期胜出并予以推荐:罗莱家纺,中海达,沧州明珠,禾欣股份,华峰超先,大北农,软控股份,新大陆,大冷股份,久其软件

  主题方面:我们认为市场经过六月的洗礼后,一些被低估、弹性强的主题投资价值开始显现。我们通过各主题的估值回撤深度、近来国内市场反弹初期各主题的 Alpha 和 Beta 弹性,以及主题板块的近期事件推动和可期预期,挑选未来反弹时最被低估、弹性最强、最有催化剂的主题。通过筛选,我们认为“互联网+”、”金融+“、”军工+“是下半年最佳主题。利用类似逻辑进行量化标的筛选,在这些优势主题中选出的最大弹性标。截至 7月 13 日,推荐标的为:(1)通用航空:博云新材、航新科技、南通科技;(2)参股金融:弘业股份泰达股份亚泰集团;(3)航母:成飞集成、盛路通信、闽福发 A;(4)互联网金融:信雅达、多伦股份、邦讯技术; (5)核能:科新机电、兰石重装、中核科技

  他山之石,可以攻玉:美国 2001 的互联网泡沫后,科技股涅磐重生,从跌幅最快的板块迅速反转成为反弹最快幅度最大的板块。金融股步随其后,也完成了大幅反弹。2008 的次贷危机后,金融板块转而成为反弹最强和持久的板块,同时科技,医药板块也紧随其后呈现强势反弹。从美股的经验看,互联网+、金融+ ,消费电子,医疗等板块值得关注。

  行业方面:计算机下半年推荐两大主题:1)行业龙头公司给予高估值;2)抓住互联网和产业融合的投资机会。军工方面,建议重点关注:1)军民融合带来的投资机会;2)前期超跌严重标的的价值回归机会;3)下半年催化剂对于军工行业的整体影响。机械制造方面,推荐重点关注:1)超跌风险释放带来的投资机会;2)近期积极信号频出、政策强力推进的核电板块。


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