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3日机构强推买入 六股摇钱树

http://stock.591hx.com 2016年03月02日 15:11:52 华讯财经

  东方雨虹:迅速切回高成长轨道,积极布局高成长价值

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超 日期:2016-03-02

  报告要点

  事件描述

  公司公布业绩快报:全年实现营业收入53.3亿,同比增长6.5%,归属净利润7.16亿,同比增长24.1%;折EPS0.86元。

  四季度营收16.97亿,同比增长23%,归属净利润2.5亿,同比增长70.4%。

  事件评论

  收入端改善主要是下半年贡献,复苏从Q3进一步加速。公司在15年H1收入负增长的大背景下,全年实现收入同比增长6.5%,反映出在下游产业链复苏的大背景下,公司产品销售向上高弹性及管理层高执行力。营业利润同比增长13.9%,大于收入增长幅度,部分原因来自成本端价格下降带来盈利能力改善(15年营业利润率13.2%,和同期相比提升0.7个百分点);最终全年归属净利润同比增长24%。单季度看,Q4收入同比增长23%,相较Q3单季度13.5%的增速更加靓丽,主要在于地产直销及工程渠道加速,其中工程渠道收入增速预计超30%(而15H1工程渠道为负增长),主要在于前期进度滞后工程在Q4加速;直销增长主要来自大地产商的发货速度加快;15Q4净利率为14.8%,同期相比提升4pct,最终实现业绩同比增长70.4%。

  16年发力基建市场,期待新突破。基建市场过去都是公司的拳头业务,受行业制约近年增长有所放缓,公司对于16年基建市场将主要体现在:高铁地铁轨交方面将力求寻求新突破,另外管廊建设的持续推进将带来防水材料行业需求迎来较大空间,公司作为龙头率先受益。

  中期看,零售渠道渐持续发力,新的引擎已然启动。无论是品牌还是质量,公司都已经已经得到市场深度认可。在产业链中枢下行的背景下,如何寻求更广阔空间成为一大考量,公司高瞻远瞩,选择深耕渠道布局现金流更好家装属性更强的零售市场,目前来看零售渠道也取得了40%+增速的不菲成效,占比也超过10%,期待高成长能持续。

  每一次战略拐点布局都是投资的契机,当下正是“第三春”到来的前夕。预计2016-17年EPS为1.08、1.33元,对应PE为15倍、12倍,买入评级。

  

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