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四个股迎来重大拐点飞升在即(3)

http://stock.591hx.com 2016年03月03日 13:20:53 华讯财经

  聚龙股份

  聚龙股份:双拐点交织,聚龙再腾飞

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2016-03-02

  报告要点

  事件描述

  聚龙股份发布公告,拟出资1.25亿、0.35亿元分别增资培高连锁、培高传媒,均持有其26%的股份,培高连锁承诺2016、2017年营收累计金额不低于300亿元。同时,公司有权提名3人担任董事(董事会共5人)。

  事件评论

  模式拐点:转型供应链管理,掌控渠道+数据。公司本次投资培高,并掌握较强的话语权,志在将培高打造为全国性的供应链整合平台。1、商业模式:整合个体零售店、培高城市配送中心、知名生产企业、银行四方,即从B端商户、物流、B端厂家、资金入手,压缩商品供应环节,加速资金周转。具体而言,通过智能终端解决B端经销存、广告、支付、会员管理痛点,通过专业物流压缩供应环节,通过与知名快消品公司合作降低购货成本,通过与银行绑定提供资金补充;2、盈利模式:培高获取产品价差空间和智能终端广告屏收益,聚龙销售、运维智能终端并享有股权分红;3、增值空间:基于智能终端运维所沉淀的数据资源,将为后期的供应链金融业务打下基础。目前,培高已地推20万家终端门店,覆盖约1亿人群,2017年覆盖商户预计不少于50万家,覆盖2.25亿人群;保守预计2016年,智能收银终端铺货数量不少于10万台,对应销售金额约为3亿元,将提供一定业绩弹性。

  总体而言,聚龙跨界转型态度坚决,运营模式或将发生巨变。

  业绩拐点:银行招标重启,TCR期待破冰。受新版人民币发行时间延后影响,各银行总行招标滞后,导致公司2015年遭遇业绩低点。目前,银行招标工作已逐步开展,清分机、扎把机、点钞机等产品线有望全面恢复。同时,随着银行营销方式的转变,“高柜转低柜”所面临的现金安全及隔夜留存需求强烈,预计TCR在政策上将具备一定的突破可能。届时公司传统硬件产品线将迎来爆发,内生业绩拐点即将来临。

  双拐点交织,有望再腾飞。聚龙自上市以来,已凭借业绩爆发成为成长股白马,公司质地无可挑剔。目前,线下消费市场即将迎来剧变,聚龙与培高强强联合,有望迅速占据空白市场,整合个体零售店、培高城市配送中心、知名生产企业、银行四方资源,实现二次腾飞。预计2016、2017年EPS为0.91、1.1元,维持“买入”评级。

  风险提示

  1、线下整合受阻;2、政策放开不达预期。

  

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