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太平洋:中科曙光买入评级

http://stock.591hx.com 2016年03月17日 13:36:18 太平洋

  战略思路清晰,云计算中心覆盖全国指日可待。新老经济交替背景下,政府投资模式发生变化,对云计算接受度日益增加。公司不断积累项目经验,已建成20 多个城市云计算中心,针对政务信息化的痛点,已形成了成熟解决方案。未来将通过横向复制,建成覆盖全国的云计算网络,并大幅度放大数据价值。

  “服务器+云计算+大数据”,三位一体进军政务云优势明显。曙光拥有“学院派”基因,技术过硬,安全可靠。作为服务器厂家,公司整合了云计算上下游,能够更直接的弹性应对客户需求,通过对产业链强有力的把控来降低成本,提供更加贴近客户需求的服务。

  背靠中科院计算所,占据自主可控产业链关键环节。实际控制人中科院计算所拥有强大“产学研一体化”实力。参股公司在成都市政府支持下,展开安全可信的通用芯片设计。作为中科院稀有的上市平台,将享受技术和人才方面的溢出效应。

  兵贵神速,与VMware 深度合作,迅速获得领先技术以占领市场。合作将使公司有能力将Cloudview 系统建立在VMware 的虚拟机上,使公司能够快速在各大城市和党政部门、重要国企等部署成熟产品。协议中明确合资公司产品在云服务安全上符合中国国家标准,随即打消党政部门顾虑。同时公司不忘自主研发,有望在合作中吸取VMware 的领先技术。

  政府理想合作伙伴,瞄准政务云进军万亿智慧城市市场。国家需要能够汇集全国分散政务数据的云平台。曙光具备一系列得天独厚的条件,在政务云方面逼近政府“理想型”合作伙伴。未来会以收购并购、战略合作、产业联盟等形式打造从数据采集、技术研发到关键数据应用开发的完整生态圈,实现服务区域扩展与价值延伸,进入万亿级智慧城市市场。

  互联网、国产替代和工程师红利继续推动服务器业务增长。互联网应用高速发展的背景下,中国工程师红利的持续释放,本土厂商深耕服务器领域多年,技术实力今非昔比,在完全市场化的互联网行业也有较强竞争力。国家安全的需要,去IOE 进程加速,本土厂商显着受益。戴尔和惠普在国内服务器市场出货量仍占较大份额,存量上国外品牌服务器的占比较高,国产替代的进程远未结束。

  一系列行动布局海外,打开服务器业务增长天花板。互联网技术将加速在中低收入国家渗透,服务器市场增长点将从存量较高的高收入国家,转移至存量较低但增长空间巨大的中等收入国家。公司在俄罗斯、东南亚、欧洲、南美和非洲开展了一系列布局,有望打开增长天花板。

  领先的HPC 技术将受益于大数据、深度学习等应用的爆发。大数据+HPC、人工智能、软件定义等潮流将引领HPC 行业发展。公司是国内HPC 龙头厂商,凭借20 多年的深厚积淀, HPC 业务在新的机遇下有望充分受益。

  盈利预测和估值:假设政务云进展顺利,核心业务市场竞争格局不出现剧烈变化,预计公司2015-2017 年净利润增速分别为53.37%、29.47%和31.16%,EPS 分别为0.59、0.77 和1.01 元。首次覆盖给予“买入”评级,半年内目标价66.50 元。

  风险提示:政务云拓展不及预期的风险;市场竞争进一步加剧的风险。


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